之前幾期推送，小編和大家講過(guò)新鮮熱辣的龐氏騙局，也扒過(guò)鐵匯贈(zèng)金套利事件以及贈(zèng)金背后的貓膩，都收到不少朋友的好評(píng)。也讓我們意識(shí)到，不管案例是新的還是舊的，只要放在今天依然有...

之前幾期推送，小編和大家講過(guò)新鮮熱辣的龐氏騙局，也扒過(guò)鐵匯贈(zèng)金套利事件以及贈(zèng)金背后的貓膩，都收到不少朋友的好評(píng)。

也讓我們意識(shí)到，不管案例是新的還是舊的，只要放在今天依然有很大的警示作用，對(duì)于我們的日常交易依然能帶來(lái)啟發(fā)，就值得我們一再回顧，品味。

那么今天，小編就給大家講講另一個(gè)曾震撼整個(gè)匯市的大事件：

艾福瑞（英國(guó)）破產(chǎn)。

由瑞郎黑天鵝誘發(fā)的匯市大動(dòng)蕩，讓無(wú)數(shù)交易者一夜爆倉(cāng)，無(wú)數(shù)平臺(tái)墜入深淵，艾福瑞（英國(guó)）就是其中最大牌的一個(gè)。

不過(guò)艾福瑞（英國(guó)）的客戶，并非一無(wú)所有：FCA的保障，讓他們不至于血本無(wú)歸。

而一場(chǎng)罕見的災(zāi)難，更教會(huì)我們兩件事：

一個(gè)平臺(tái)最值錢的，還真的是那塊監(jiān)管牌照。

做好資金隔離，保障資金安全，比什么都重要。

一、經(jīng)典回顧：匯市的至暗時(shí)刻

一切故事，起源于2015年1月15日：

這一天，瑞士央行宣布放棄此前維持許久的歐元兌瑞郎1.20匯率下限，瑞郎一路狂飆、大起大落，大量交易者爆倉(cāng)的同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性也被急速榨干，最終導(dǎo)致許多經(jīng)紀(jì)商一敗涂地走向破產(chǎn)。

艾福瑞（英國(guó)），就是其中之一。

在這里，我們先要搞清楚艾福瑞集團(tuán)的架構(gòu)：

1998年，四名創(chuàng)始人在俄羅斯成立艾福瑞，這是艾福瑞集團(tuán)夢(mèng)開始的地方。

截至2015年瑞郎黑天鵝出現(xiàn)前，艾福瑞集團(tuán)已經(jīng)在全球超過(guò)80個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了分支機(jī)構(gòu)，艾福瑞（英國(guó)）雖為總部（由兩位創(chuàng)始人Daniel Skowronski和AndreyVedikhin管理），但和其他獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的艾福瑞子公司在財(cái)政上完全獨(dú)立，彼此互不干涉。

在艾福瑞（英國(guó)）申請(qǐng)破產(chǎn)之后，艾福瑞（俄羅斯）就馬上發(fā)布公告稱，英國(guó)公司是獨(dú)立法律實(shí)體，其財(cái)務(wù)狀況不會(huì)影響艾福瑞集團(tuán)旗下其他分公司的運(yùn)營(yíng)。

說(shuō)了這么多只是想告訴大家一點(diǎn)：

今天我們討論的對(duì)象是在2015年已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)的艾福瑞（英國(guó)），跟艾福瑞集團(tuán)旗下其他分支機(jī)構(gòu)、子公司無(wú)關(guān)。大家可不要看到艾福瑞這三個(gè)字就不寒而栗，覺得是破產(chǎn)平臺(tái)詐尸又回來(lái)圈錢。

回到正題。翻看艾福瑞（英國(guó)）的破產(chǎn)歷程，有一些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是值得我們注意的：

1月16日（即瑞郎黑天鵝發(fā)生的次日），艾福瑞（英國(guó)）正式申請(qǐng)破產(chǎn)

1月19日，畢馬威被委任為破產(chǎn)清算管理專員，負(fù)責(zé)處理清盤相關(guān)事務(wù)

3月27日，經(jīng)紀(jì)商ETX Capital宣布接收艾福瑞（英國(guó)）客戶，并支付了122萬(wàn)美元

2016年7月18日，畢馬威發(fā)布報(bào)告顯示，共計(jì)已返還艾福瑞（英國(guó)）客戶5130萬(wàn)美元

2017年8月15日，畢馬威發(fā)布最終處理報(bào)告，FCA完成了12759名客戶的索賠申請(qǐng)，占艾福瑞（英國(guó)）客戶總數(shù)的99.8%（逾期沒有提交索賠申請(qǐng)的客戶將無(wú)法得到賠償）

毫無(wú)疑問，在宣布申請(qǐng)破產(chǎn)之后，等待著艾福瑞（英國(guó)）的是漫長(zhǎng)的清盤、賠付。而其客戶，必然是內(nèi)心最焦慮，也最絕望的一群人。

在執(zhí)行破產(chǎn)清算流程的前期，由于FCA尚未公布賠付計(jì)劃，畢馬威也遲遲無(wú)法找到接盤人導(dǎo)致艾福瑞（英國(guó)）大量資產(chǎn)被凍結(jié)，許多客戶擔(dān)心會(huì)血本無(wú)歸。

尤其是不在英國(guó)本土的艾福瑞客戶——比如華人交易者們。

無(wú)奈之下，他們甚至聯(lián)合起來(lái)，通過(guò)第三方媒體向畢馬威發(fā)送了一份請(qǐng)?jiān)笗?，希望后者可以承諾保障債權(quán)人利益，盡快歸還客戶資金。

但好在，從上面的破產(chǎn)歷程中相信大家也看到了，艾福瑞（英國(guó)）背后還有FCA這個(gè)后盾。

FCA以及神奇的FSCS計(jì)劃，成為了艾福瑞（英國(guó)）客戶的救命稻草。也讓我們意識(shí)到，有一個(gè)靠譜的監(jiān)管到底有多重要。

二、悲劇發(fā)生之后，F(xiàn)CA來(lái)補(bǔ)鍋

FCA對(duì)破產(chǎn)平臺(tái)客戶的保障，主要通過(guò)大名鼎鼎的FSCS計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)。

FSCS全稱Financial Services Compensation Scheme，即金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃。該計(jì)劃在2001年正式實(shí)施，主要的運(yùn)作原則有這幾條：

靠前，當(dāng)受到FCA監(jiān)管的平臺(tái)無(wú)力償還到期債務(wù)或倒閉時(shí)，客戶可以申請(qǐng)F(tuán)SCS賠償。

第二，FSCS的保障范圍是所有受FCA和英國(guó)審慎監(jiān)管局（PRA）監(jiān)管的實(shí)體，但實(shí)際上偏向于保障小型經(jīng)紀(jì)商的客戶，特殊情況除外（比如本文的主角艾福瑞）。

第三，對(duì)投資業(yè)務(wù)，F(xiàn)SCS的最高賠付金額為5萬(wàn)英鎊，儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)均高達(dá)8.5萬(wàn)英鎊。

（FSCS官網(wǎng)上關(guān)于該計(jì)劃的闡述）

FSCS計(jì)劃的存在，對(duì)于艾福瑞（英國(guó)）的客戶來(lái)說(shuō)可以說(shuō)是不幸中的萬(wàn)幸。作為FCA最引以為傲的資本，F(xiàn)SCS在業(yè)內(nèi)信譽(yù)一直相當(dāng)出色的/卓越的/優(yōu)異的/杰出的：

2001年以來(lái)，經(jīng)FSCS計(jì)劃支出的賠償金額總計(jì)超過(guò)600億英鎊。

比如2019年迷你債發(fā)行方London Capital&Finane倒閉之后，F(xiàn)SCS快速啟動(dòng)了賠付計(jì)劃。

根據(jù)外媒統(tǒng)計(jì)，London Capital&Finane倒閉之后，共有1.2萬(wàn)名投資者遭受重大損失。而截至2020年年底，F(xiàn)SCS總計(jì)已賠付5100萬(wàn)英鎊，但目前仍有大量賠付申請(qǐng)等待處理，預(yù)計(jì)整個(gè)賠付流程最遲要到2021年才能結(jié)束。

再比如，英國(guó)老牌零售外匯及差價(jià)合約經(jīng)紀(jì)商SVSFX在2019年8月5日宣布破產(chǎn)之后，FSCS也靠前時(shí)間宣布啟動(dòng)賠付計(jì)劃。相關(guān)賠付事項(xiàng)目前還在推進(jìn)之中，目前尚未清楚SVSFX的客戶最終能拿回多少資金。

（SVSFX官網(wǎng)上發(fā)布的破產(chǎn)清盤公告）

除了FCA之外，這一套賠付制度在很多監(jiān)管機(jī)構(gòu)那里發(fā)揚(yáng)光大。其中廣受好評(píng)的，還有瑞士FINMA。

根據(jù)FINMA的存款保險(xiǎn)計(jì)劃，所有受FINMA監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商客戶資本都受到保護(hù)，該計(jì)劃由FINMA和行業(yè)自律協(xié)會(huì)（Esisuisse）共同執(zhí)行。

當(dāng)FINMA旗下的經(jīng)紀(jì)商無(wú)力償還債務(wù)或宣告破產(chǎn)之后，該計(jì)劃將為其客戶進(jìn)行賠付，最高賠付金額可高達(dá)10萬(wàn)瑞郎。

（Esisuisse官網(wǎng)有關(guān)FINMA資金保護(hù)計(jì)劃的闡述）

一直以來(lái)，有不少朋友留言跟嚴(yán)選君說(shuō)：

整天說(shuō)這個(gè)監(jiān)管那個(gè)監(jiān)管的，能有多大作用？只要平臺(tái)點(diǎn)差合理，不經(jīng)?；c(diǎn)、卡盤，能順利出金就可以了。

但在這個(gè)越來(lái)越動(dòng)蕩的市場(chǎng)里，你真的不知道黑天鵝什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)，平臺(tái)什么時(shí)候會(huì)撐不住。

大家可別到了悲劇真的發(fā)生之后，才后悔當(dāng)初沒有重視平臺(tái)的監(jiān)管資質(zhì)。

當(dāng)然了，也有一些交易者會(huì)說(shuō)：

想靠監(jiān)管機(jī)構(gòu)的賠付彌補(bǔ)所有損失，是不現(xiàn)實(shí)的。哪怕FCA的賠付計(jì)劃，也不是完美的。

這個(gè)說(shuō)法，小編也是同意的。

我們還是拿艾福瑞（英國(guó)）的破產(chǎn)案例來(lái)說(shuō)。

首先，雖然FSCS已經(jīng)有相當(dāng)完善的賠付機(jī)制，但部分客戶的損失依舊無(wú)法避免。比如小客戶的損失被“技術(shù)性”忽略：賬戶可分配金額低于51.5美元的客戶無(wú)法獲得賠償。

其次，作為破產(chǎn)清算計(jì)劃的執(zhí)行人，畢馬威也要收取不菲的費(fèi)用，這在某種程度上削弱了FSCS的賠付能力。

公開數(shù)據(jù)顯示，在這次賠付計(jì)劃中，F(xiàn)SCS總計(jì)支出了9580萬(wàn)美元，占客戶索賠總額的約82%。但扣除畢馬威的服務(wù)費(fèi)用以及其他各項(xiàng)支出之后，客戶真正到手的索賠資金只有7880萬(wàn)美元。

這也就難怪，在整個(gè)賠付流程進(jìn)入尾聲之后，畢馬威方面透露，仍有3.8%的客戶因不滿賠付結(jié)果而發(fā)起投訴，直接推遲了整個(gè)賠付計(jì)劃結(jié)束的時(shí)間。

但話又說(shuō)回來(lái)，F(xiàn)CA等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)交易者資金的保護(hù)，僅僅體現(xiàn)在平臺(tái)破產(chǎn)之后的賠付嗎？

不是的，這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)的貢獻(xiàn)，還有在于一點(diǎn)——資金隔離監(jiān)管。

三、資金隔離監(jiān)管的重要性

所謂資金隔離賬戶，就是單獨(dú)存放客戶資金的賬戶，確?？蛻襞c平臺(tái)，客戶與客戶之間的資金分開管理。

實(shí)行嚴(yán)格資金隔離的平臺(tái)，一般都要做兩件事：

靠前，使用銀行的托管服務(wù)，將客戶資金存放在不同的銀行賬戶中，這部分資金只能由客戶自己動(dòng)用。

第二，確?？蛻襞c客戶之間的資金，保證金和存款分開管理。

做好資金隔離，是一個(gè)合規(guī)平臺(tái)的基本素養(yǎng)。否則，你可能不得不面對(duì)這些血淋淋的教訓(xùn)。

案例一：DDT（Digital Dream Technology Limited）

DDT表面上按照資金隔離規(guī)則將客戶資金存放在新加坡、瑞士等國(guó)的銀行賬戶中，但其實(shí)所有賬戶的持有方都是隸屬DDT的離岸實(shí)體。

這幾家離岸公司包括DST Global Venture Capital（俄羅斯）、AFA Fund Management Group（烏克蘭） 、Partech Venture Capital（瑞典）、CVC Capital Partners（波蘭）、Vista Equity Partners（白俄羅斯）等。DDT就是利用這些實(shí)體，通過(guò)信用卡取現(xiàn)，挪用了客戶2.3億美元的資金。

案例二：GRMFX

2020年8月份，新西蘭FMA發(fā)出欺詐警告，向外界展示了GRMFX違規(guī)挪用客戶資金的來(lái)龍去脈。

根據(jù)FMA的調(diào)查，GRMFX幾個(gè)老板通過(guò)在新西蘭開通銀行賬戶，秘密進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移，并公布了相關(guān)賬戶信息。

（FMA官網(wǎng)上公布的賬號(hào)信息）

據(jù)悉，在這丑聞曝光之前，GRMFX早在2020年年初就出現(xiàn)了延遲出金的問題。對(duì)此，GRMFX先后以疫情期間工作人員無(wú)法正常辦公、老板確診新冠影響公司運(yùn)營(yíng)等理由搪塞客戶。

只是沒想到，原來(lái)從那時(shí)候開始，GRMFX就做好了轉(zhuǎn)移資金的準(zhǔn)備。

看到這，相信大家不會(huì)再懷疑資金隔離監(jiān)管的重要意義了吧？那么又有哪些監(jiān)管機(jī)構(gòu)的資金隔離監(jiān)管做得最為出色呢？

前面出鏡率極高的FCA固然是個(gè)中翹楚，但這一次，我們不妨另找兩個(gè)同樣表現(xiàn)出色的/卓越的/優(yōu)異的/杰出的的監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為例子。

靠前個(gè)，澳大利亞ASIC。

澳大利亞ASIC對(duì)旗下受監(jiān)管平臺(tái)的客戶資金保護(hù)也非常上心，和FCA不同，ASIC更著重與發(fā)生問題前的“預(yù)防”，而不是出現(xiàn)問題后的“補(bǔ)救”。

根據(jù)相關(guān)要求，每一個(gè)持有澳大利亞金融服務(wù)牌照（AFSL）的經(jīng)紀(jì)商，必須要做到這幾件事：

靠前，每日和ASIC進(jìn)行客戶報(bào)告資金和持有資金對(duì)賬，而且每一個(gè)賬戶都需要對(duì)賬，無(wú)一例外。

第二，每一個(gè)持牌經(jīng)紀(jì)商都必須每個(gè)月按時(shí)提交對(duì)賬報(bào)告（每個(gè)月結(jié)束后的頭10個(gè)工作日內(nèi)），內(nèi)容要涵蓋每一個(gè)客戶的報(bào)告資金、賬戶交易紀(jì)錄等。

第三，必須執(zhí)行嚴(yán)格的資金隔離監(jiān)管，所有零售客戶的資金都要單獨(dú)放在一個(gè)隔離賬戶中。

而像挪用客戶資金充當(dāng)經(jīng)紀(jì)商營(yíng)業(yè)資本，利用客戶資金進(jìn)行對(duì)沖交易等行為，更是明令禁止。

值得一提的是，在2017年實(shí)施更嚴(yán)格的《客戶資金報(bào)告規(guī)則》之后，ASIC這一套資金保護(hù)模式得到許多同行的肯定，像塞浦路斯CySEC、以色列ISA等，都借鑒ASIC的做法，更新了自己的資金保護(hù)制度。

第二個(gè)，瑞士FINMA。

根據(jù)FINMA的規(guī)則，客戶的資金是由該機(jī)構(gòu)和第三方銀行共同監(jiān)管的。

而比大多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)更嚴(yán)格的是，FINMA規(guī)定投資者開設(shè)交易賬戶時(shí)，他的資金就會(huì)自動(dòng)進(jìn)入隸屬其個(gè)人的賬戶中進(jìn)行隔離保護(hù)，經(jīng)紀(jì)商無(wú)法私自動(dòng)用。

不過(guò)FINMA最大的優(yōu)勢(shì)還在于，背后有***的支持：

受FINMA監(jiān)管的平臺(tái)，其客戶賬戶資金將按照瑞士銀行的保險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)得到瑞士***的保障（和上面提到的保險(xiǎn)賠付計(jì)劃結(jié)合）。如果經(jīng)紀(jì)商出現(xiàn)違約，客戶索賠是完全受到法律保護(hù)的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也無(wú)權(quán)拒絕賠付。

除了查監(jiān)管資質(zhì)之外，想知道平臺(tái)有沒有嚴(yán)格遵守資金隔離政策，還有一個(gè)辦法：檢查賬戶信息。

出入金的銀行賬號(hào)信息是否一致（尤其是電匯信息），是檢驗(yàn)資金隔離的重要標(biāo)準(zhǔn)。如果信息不一致，那就要提高警惕了。

四、結(jié)語(yǔ)

小編已經(jīng)不記得和大家強(qiáng)調(diào)過(guò)多少次，監(jiān)管資質(zhì)很重要，資金安全很重要。雖然不是每個(gè)人都會(huì)遇上艾福瑞（英國(guó)）破產(chǎn)這種轟動(dòng)事件，但像DDT和GRMFX這種轉(zhuǎn)移資金的案例，還是相當(dāng)常見的。

我們可不要等到悲劇發(fā)生之后，才來(lái)后悔為什么當(dāng)初選平臺(tái)的時(shí)候沒有重視監(jiān)管牌照，為什么入金之前沒有認(rèn)真鑒別平臺(tái)是否做好資金隔離。

總而言之，一開始就做好萬(wàn)全準(zhǔn)備，總比出事了再來(lái)傷心嘆氣更有用。