存款“負(fù)利率”是什么意思？

易先容

國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款負(fù)利率，實(shí)際上是一種通過(guò)嚴(yán)控利率的方式悄悄轉(zhuǎn)移社會(huì)財(cái)富。 最大的受益者是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有銀行和地方政府。 受害者是巨額儲(chǔ)蓄存款的儲(chǔ)戶。

自2003年12月以來(lái)，中國(guó)實(shí)際利率已連續(xù)9個(gè)月為負(fù)。 特別是最近三個(gè)月，由于CPI一直在5%以上，如果2004年全年平均CPI達(dá)到5.3%，那么意味著存款利率為-3.716%。 如此高的“負(fù)利率”意味著什么？

首先，如果這么高的負(fù)利率完全是市場(chǎng)造成的，那么居民的儲(chǔ)蓄就會(huì)陸續(xù)流出銀行存款體系，他們會(huì)去尋找個(gè)人財(cái)富不會(huì)貶值的地方。 目前，國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄增速連續(xù)數(shù)月下降就是其中之一。

受?chē)?guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款負(fù)利率影響，上半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款增速持續(xù)回落。 截至今年6月末，全國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額62195億元，增長(zhǎng)6.2%，增速比上年末回落5.4個(gè)百分點(diǎn)年。 今年上半年，儲(chǔ)蓄存款增加3487億元，同比減少2317億元。 大量居民富余資金被挪用到基金、國(guó)債、購(gòu)房等支出上。

我國(guó)這么高的負(fù)利率其實(shí)是嚴(yán)格控制利率的結(jié)果。 過(guò)去十年，一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速保持在7%以上負(fù)利率為什么還要存款，另一方面存款利率水平不斷下降，尤其是在通脹率高企的情況下，利率仍然受到嚴(yán)格控制。

事實(shí)上，利率是金融市場(chǎng)的一種分配機(jī)制，政府嚴(yán)控造成的嚴(yán)重負(fù)利率是一種無(wú)形的財(cái)富轉(zhuǎn)移。 即財(cái)富從銀行債權(quán)人轉(zhuǎn)移到銀行債務(wù)人。 隨著存貸款規(guī)模的增加，通過(guò)負(fù)利率進(jìn)行財(cái)富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也將增加。 負(fù)利率是對(duì)貸方的直接補(bǔ)貼，受益最大的是那些獲得貸款最多的公司或個(gè)人。

那么，哪些人可以申請(qǐng)銀行貸款呢？ 當(dāng)然，隨著現(xiàn)在信貸的蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)很多人也成為了債務(wù)人。 他們是國(guó)內(nèi)居民“負(fù)利率”受益最大的群體。 然而，財(cái)富卻通過(guò)高房?jī)r(jià)轉(zhuǎn)移到了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商手中。 試想，如果沒(méi)有住房信貸，國(guó)內(nèi)居民的收入水平根本無(wú)法承受如此高的房?jī)r(jià)。 但房?jī)r(jià)過(guò)高，國(guó)內(nèi)居民的財(cái)富不得不輕易轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商手中。

從機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，在負(fù)利率的情況下，主要有以下機(jī)構(gòu)可以成為債務(wù)人：第一，銀行。 政府利用行業(yè)準(zhǔn)入壟斷，使國(guó)內(nèi)居民存款流入銀行。 試想一下，目前人們?cè)趪?guó)內(nèi)銀行存款超過(guò)12萬(wàn)億元，加上近4個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)利率（因?yàn)閲?guó)內(nèi)銀行存款50%以上是活期存款），一年的財(cái)富轉(zhuǎn)移量超過(guò)5000億元。 看看近年來(lái)國(guó)內(nèi)銀行利潤(rùn)的大規(guī)模增長(zhǎng)，就是這個(gè)原因。 二是國(guó)內(nèi)大企業(yè)。 因?yàn)樵谀壳癈PI和貸款利率幾乎持平的情況下，企業(yè)是可以拿到貸款的，而且貸款是零成本的。 在貸款成本為零的情況下，企業(yè)大量貸款，不僅會(huì)促進(jìn)投資過(guò)熱（這是近幾年的結(jié)果），還會(huì)動(dòng)用大量貸款存量。 兩手空空，大賺一筆。 國(guó)內(nèi)企業(yè)可以從銀行獲得哪些貸款？ 除了國(guó)有企業(yè)，就是跟銀行有特殊關(guān)系的大企業(yè)，但對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)就不容易了。 三是大量貸款進(jìn)入地方政府各類(lèi)項(xiàng)目。 近年來(lái)投資過(guò)熱，地方政府首當(dāng)其沖。 地方形象工程、領(lǐng)導(dǎo)工程、地方大項(xiàng)目都一擁而上，資金基本都是銀行貸款。

從上述情況看，國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款負(fù)利率實(shí)際上是通過(guò)利率的嚴(yán)格控制進(jìn)行了一種悄無(wú)聲息的社會(huì)財(cái)富轉(zhuǎn)移。 最大的受益者是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有銀行和地方政府。 受害者是巨額儲(chǔ)蓄存款的儲(chǔ)戶。

利率應(yīng)該是配置稀缺金融資本的標(biāo)準(zhǔn)，稀缺資本可以通過(guò)利率機(jī)制配置到經(jīng)濟(jì)效率更高的地方。 特別是在發(fā)展中國(guó)家，資金稀缺一直是整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大瓶頸。 如何通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)確定資金利率水平就更為重要，但目前我國(guó)通過(guò)完全利率管制，將這些稀缺資源轉(zhuǎn)移到了很多效率低下的地方，這是造成我國(guó)目前低利率的根本原因。投資效率。

利率的另一個(gè)作用是誘導(dǎo)人們的富余資金用于投資貸款市場(chǎng)，即增加人們的儲(chǔ)蓄。 不過(guò)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新報(bào)告來(lái)看，今年前7個(gè)月國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款平均增速同比下降4%，增速連續(xù)下降連續(xù)四個(gè)月。 有人說(shuō)這是中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的拐點(diǎn)。 這表明我國(guó)已進(jìn)入工業(yè)化加速推進(jìn)和居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的時(shí)期。 然而，在我看來(lái)，事實(shí)并非如此。 這主要是由于現(xiàn)行利率機(jī)制失靈，主要是低利率和負(fù)利率的結(jié)果。 在低利率甚至負(fù)利率的情況下負(fù)利率為什么還要存款，人們的大量?jī)?chǔ)蓄必然會(huì)流入回報(bào)率更高的債券、基金、房地產(chǎn)等市場(chǎng)。 只要提高利率水平，這種儲(chǔ)蓄減少的情況就會(huì)很快得到扭轉(zhuǎn)。 目前，政府對(duì)利率的控制導(dǎo)致了負(fù)利率。 如果這種情況不改變，居民的儲(chǔ)蓄意愿將繼續(xù)減弱。

總之，現(xiàn)在的負(fù)利率意味著社會(huì)財(cái)富的大轉(zhuǎn)移，意味著居民的財(cái)富轉(zhuǎn)移到暴富的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商手中，轉(zhuǎn)移到效率低下的國(guó)有企業(yè)手中，轉(zhuǎn)移到低效的國(guó)有企業(yè)手中。地方政府通過(guò)政府監(jiān)管。 在這種情況下，一個(gè)“以人為本”的政府應(yīng)該怎么做呢？