成銀轉(zhuǎn)債（113055）今日申購，建議申購，申購代碼：783838。

　　轉(zhuǎn)債基本情況概況

　　成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模80億元，債項(xiàng)與主體評級為AAA/AAA級;轉(zhuǎn)股價(jià)14.53元，截至2022年3月1日轉(zhuǎn)股價(jià)值102.89元;各年票息的算術(shù)平均值為1.03元，到期補(bǔ)償利率7%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較低水平。按2022年3月1日6年期AAA級中債企業(yè)到期收益率3.47%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為92.53元，純債價(jià)值較高。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本的攤薄壓力為15.24%，對流通股本的攤薄壓力為15.29%，對現(xiàn)有股本攤薄壓力較大。

　　正股基本面信息

　　成都銀行秉承“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，服務(wù)小微企業(yè)，服務(wù)城鄉(xiāng)居民”的市場定位，積極探索差異化、特色化發(fā)展路徑，形成了自身獨(dú)特的業(yè)務(wù)特色和競爭優(yōu)勢，綜合實(shí)力位居西部城商行前列，部分經(jīng)營指標(biāo)達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)銀行水平。成都銀行網(wǎng)點(diǎn)主要分布于成渝地區(qū)，成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)為公司業(yè)績穩(wěn)健增長提供了優(yōu)越環(huán)境。近年來，公司積極加快區(qū)域布局優(yōu)化完善，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)在成渝地區(qū)的全覆蓋。截至2021年6月30日，本公司共有分支機(jī)構(gòu)215家，包括13家分行、31家直屬支行和下轄的171家支行。

　　截至2020年末，成都銀行總資產(chǎn)、存款總額、貸款總額分別達(dá)6，524.34億元、4，449.88億元、2，840.67億元，同比增幅分別為16.84%、15.07%、22.50%。在英國《銀行家》全球1000家大銀行榜單中排名第254位，比2019年提升15位。近三年成都銀行盈利能力持續(xù)增長，2021年1-6月、2020年度、2019年度和2018年度，公司凈利潤分別為33.91億元、60.28億元、55.56億元和46.54億元，公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，凈利潤保持較快增長，2018年至2020年年均復(fù)合增長率為13.81%。截至2021年6月末，成都銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.67%、9.42%和8.23%。整體而言核心一級資本比較緊張，預(yù)計(jì)對于可轉(zhuǎn)債促轉(zhuǎn)股的意愿強(qiáng)烈;截至2021年6月末、2020年末、2019年末和2018年末，不良貸款率為分別為1.10%、1.37%、1.43%、1.54%，撥備覆蓋率為371.15%、293.43%、253.88%、237.01%。報(bào)告期內(nèi)本行資產(chǎn)質(zhì)量不斷向好。

　　除區(qū)位稟賦外，成都銀行近年來堅(jiān)持“精細(xì)化、數(shù)字化、大零售”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，將“上市提能、區(qū)域發(fā)展、綜合經(jīng)營”作為發(fā)展引擎，多輪驅(qū)動(dòng)穩(wěn)步發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，異地分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度不斷提升，精細(xì)化管理穩(wěn)步前進(jìn)，人才培養(yǎng)引進(jìn)力度進(jìn)一步加大，科技支撐引領(lǐng)能力不斷增強(qiáng)，以AUM管理、個(gè)人消貸上量以及數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)為主的大零售轉(zhuǎn)型全面起勢，集團(tuán)化管理體系不斷完善，成本管控能力凸顯，經(jīng)營結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)健，盈利能力強(qiáng)勁提升，行業(yè)排位持續(xù)攀升。

　　綜合來看，成都銀行是西南地區(qū)資產(chǎn)規(guī)模靠前、經(jīng)營質(zhì)量出色的本地城商行，經(jīng)營發(fā)展比較穩(wěn)健，盈利能力較強(qiáng)，風(fēng)控完善。目前二級市場估值處于近五年來的高位，在銀行行業(yè)中，也處于絕對值不低的水平，基本反映了其自身基本面的優(yōu)異。但由于其一級核心資本較為緊張的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)對轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的訴求強(qiáng)烈，且自身經(jīng)營表現(xiàn)優(yōu)異，因此轉(zhuǎn)股的確定性相對較高。目前一級打新收益空間相對可觀建議積極參與。二級若上市價(jià)格超過125元水平可暫時(shí)放緩?fù)顿Y節(jié)奏。

　　中簽率行情

　　截至2022年3月1日，公司前三大股東成都交子金融控股集團(tuán)有限公司、HongLeongBankBerhad、成都產(chǎn)業(yè)資本控股集團(tuán)有限公司分別持有占總股本20.00%、17.99%、5.80%的股份，成都交子金融控股集團(tuán)有限公司承諾全額認(rèn)購（持股比例20%），根據(jù)現(xiàn)階段市場打新收益與環(huán)境來預(yù)估，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在63%左右。剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為29.60億元，因單戶申購上限為100萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購賬戶數(shù)量介于1050-1150萬戶，預(yù)計(jì)中簽率在0.0257%-0.0282%左右。

　　申購價(jià)值行情

　　公司所處行業(yè)為銀行Ⅲ（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年3月1日收盤，公司PE（TTM）為7.76倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值540.03億元，處于同業(yè)較高水平。截至2022年3月1日，公司今年以來正股上漲24.58%，同期行業(yè)指數(shù)下跌6.36%，萬得全A下跌6.36%，上市以來年化波動(dòng)率為35.94%，股票彈性較低。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為0.83%，股權(quán)質(zhì)押不高。其他風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.信用風(fēng)險(xiǎn);2. 市場風(fēng)險(xiǎn);3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);4. 資本充足率的風(fēng)險(xiǎn);5. 操作風(fēng)險(xiǎn)