美諾華前景如何？后市還有潛力嗎？券商評級內(nèi)容摘要如下：美諾華CDMO 戰(zhàn)略合作落地，開啟公司發(fā)展新篇章。宣城美諾華（宣美）是公司主要的CDMO生產(chǎn)基地，2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入超過1億元，幾乎達(dá)到2020 年全年水平，上半年凈利率約為4%，同比約提升4pp，公司積極開拓客戶，不斷補(bǔ)充CDMO在手訂單，宣美基地產(chǎn)能有望持續(xù)提升，凈利率有較大提升空間。2021 年公司與默沙東簽約十年戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，決定在寵物藥、獸藥、動物保健領(lǐng)域共同建立長期穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，標(biāo)志著默沙東對公司在原料藥領(lǐng)域研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)和質(zhì)量等方面的充分認(rèn)可。默沙東動物健康業(yè)務(wù)2020 年收入約為47 億美元，2015~2020年復(fù)合增速約為7%（包含匯率干擾）。隨著雙方戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的逐漸深入，公司CDMO 業(yè)務(wù)板塊收入占比有望在3~5 年內(nèi)提升至30~50%，開啟發(fā)展新篇章。

　　新品研發(fā)加速推動，奠基長期發(fā)展。公司目前累計(jì)8 個戰(zhàn)略聯(lián)合開發(fā)制劑產(chǎn)品正在進(jìn)行中國CDE 審評，另有17 個在研制劑品種，另外有3-4 個項(xiàng)目將完成BE 試驗(yàn)、3-4個品種將提交國內(nèi)注冊審評，阿哌沙班片、異煙肼片有望在2022年前獲批一致性評價。公司不斷加強(qiáng)研發(fā)能力，奠定長期發(fā)展基礎(chǔ)。

　　預(yù)計(jì)2021-2023 年歸母凈利潤分別為2.4 億元、3.2 億元和4.4 億元，對應(yīng)當(dāng)前估值分別為20 倍、15 倍和11 倍，維持“持有”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原料藥價格波動風(fēng)險(xiǎn)；2）戰(zhàn)略合作項(xiàng)目落地速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）固體制劑建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。