券商評(píng)級(jí)：短期看，公司銷量環(huán)比提升、新車發(fā)布在即，缺芯等因素影響減弱，基本面修復(fù)；中長(zhǎng)期，公司產(chǎn)品高端化、電動(dòng)化、智能化齊升，核心需求把控能力領(lǐng)先，伴隨消費(fèi)屬性增強(qiáng)，估值有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2021~2023 歸母凈利潤(rùn)分別為57.38/70.22/78.17 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.76/0.94/1.04 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：缺芯影響持續(xù)，新品牌市場(chǎng)接受度不及預(yù)期等

　　銷量環(huán)比轉(zhuǎn)正，缺芯影響顯著改善

　　集團(tuán)單月銷量18.83 萬輛，環(huán)比+14.00%。分品牌來看，長(zhǎng)安福特單月銷量3.21 萬輛，環(huán)比+6.49%；長(zhǎng)安馬自達(dá)單月銷量1.74 萬輛，環(huán)比+218.13%；長(zhǎng)安自主單月銷量9.40 萬輛，環(huán)比+5.52%。

　　缺芯影響至暗時(shí)刻已過，我們預(yù)計(jì)10 月改善更加顯著。

　　結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力有望提升

　　集團(tuán)層面，長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量提升顯著，其中，長(zhǎng)安福特銷量連續(xù)五個(gè)月環(huán)比提升。主要受益于：1）長(zhǎng)安福特本身中高端車型銷量占比達(dá)60%，新福睿斯、新蒙迪歐產(chǎn)品力改善，促進(jìn)銷量穩(wěn)步提升；2）長(zhǎng)安林肯冒險(xiǎn)家銷量快速爬坡。我們認(rèn)為，總體銷量穩(wěn)步提升，疊加高端車型銷量占比提升，公司將迎來量利齊升階段，毛利率有望進(jìn)一步提升。

　　新車即將落地，開啟新一輪產(chǎn)品周期

　　公司開啟新一輪周期，包括UNI-K PHEV（預(yù)計(jì)2021 年底上市）、UNI-V（預(yù)計(jì)2022Q1 上市）、純電新平臺(tái)首款SUV C385（預(yù)計(jì)2022Q2 上市，走量車型）以及高端品牌首款純電SUV E11（預(yù)計(jì)2022Q2 上市），多款中高端新車有望開啟量?jī)r(jià)齊升新階段。