百科知識(shí)
BS模型是什么
BS模型是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的原則推導(dǎo)得來(lái),其含義就是說(shuō)如果某個(gè)權(quán)證的價(jià)格偏離了BS模型所計(jì)算的值,就有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)出現(xiàn),而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的過(guò)程將使得權(quán)證的價(jià)格回歸至BS模型所計(jì)算的理論值。這里有一個(gè)理論基礎(chǔ),即權(quán)證作為一種金融衍生產(chǎn)品,其完全可以通過(guò)持有一定標(biāo)的證券和債券的形式復(fù)制出來(lái),同時(shí)也完全可以通過(guò)相反的過(guò)程來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
BS模型假設(shè)
(1)在期權(quán)壽命期內(nèi),買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利,也不做其他分配;
(2)股票或期權(quán)的買賣沒(méi)有交易成本;
(3)短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的,并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變;
(4)任何證券購(gòu)買者能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金;
(5)允許賣空,賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價(jià)格的資金;
(6)看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行;
(7)所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的,股票價(jià)格隨機(jī)游走。
BS模型參數(shù)估計(jì)
(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)
①期限要求:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率。如果沒(méi)有相同時(shí)間的,應(yīng)選擇時(shí)間最接近的國(guó)庫(kù)券利率。
②這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率(根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率),而不是票面利率。
③模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率,而不是常見(jiàn)的年復(fù)利。
連續(xù)復(fù)利假定利息是連續(xù)支付的,利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁。
如果用F表示終值,P表示限制,rc表示連續(xù)復(fù)利率,t表示時(shí)間(年);則:F=P*erct
即:rc=[In(F/P)]/t
(2)標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì)
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