今年大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的原因到底是什么呢？

近期，大宗商品又開啟了新一輪快速上行之勢(shì)。比如有色金屬、黑色系價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。其中LME銅價(jià)突破1萬(wàn)美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高；普氏62%鐵礦石歷史首次突破200美元大關(guān)，與螺紋鋼雙雙創(chuàng)下歷史新高等等，這些都是什么原因造成的呢？

其實(shí)大宗商品價(jià)格上漲，一般有兩個(gè)邏輯：一個(gè)是貨幣貶值的時(shí)候，它們被動(dòng)上漲；一個(gè)是經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，需求旺盛，價(jià)格上漲，它們是主動(dòng)上漲。

很顯然，今年的持續(xù)上漲就是貨幣貶值造成的被動(dòng)上漲。在全球放水的背景下，寬松的貨幣環(huán)境，會(huì)首先傳導(dǎo)到黃金上，之后到農(nóng)產(chǎn)品上，最后到其它大宗商品上，如銅，鋁等。

一、先來(lái)看看，今年大宗商品價(jià)格上漲的情況是什么樣的？

我們要知道，大宗商品的大幅度上漲對(duì)我們來(lái)說(shuō)是很不利的，因?yàn)槲覀兪侨蜃畲蟮拇笞谏唐愤M(jìn)口國(guó)，這次漲價(jià)，意味著要讓我們多花不少錢，那要多花多少錢呢？我們來(lái)仔細(xì)算一下，比如：

銅從5萬(wàn)人民幣/噸，上漲到7萬(wàn)/噸，去年2020年中國(guó)進(jìn)口了660萬(wàn)噸銅，要多花1300億人民幣。

鐵礦石從600元/噸，上漲到1200元/噸，去年中國(guó)進(jìn)口了10億噸鐵礦石，要多花6000億人民幣。

大豆從3200元/噸，上漲到4200元/噸，去年中國(guó)進(jìn)口了1億噸大豆，要多花1000億人民幣。

原油從40美元/桶，上漲到65美元/桶，去年中國(guó)進(jìn)口了40億桶原油，要多花1000億美元，折合6500億人民幣。

光就以上4項(xiàng)，這次大宗商品大漲，就會(huì)讓我們多花1.48萬(wàn)億人民幣。想想去年我國(guó)的貿(mào)易順差是5300億美元，折合3.5萬(wàn)億人民幣。

也就是說(shuō)，我們?nèi)ツ晷量嗔艘荒?，外貿(mào)出口辛苦賺的錢，會(huì)有接近一半要多花在原料上，而且原材料的漲價(jià)是無(wú)法通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格出口賺回來(lái)的，因?yàn)楹芏嘣衔覀兪亲杂玫摹?/p>

比如鐵礦石，一年進(jìn)口的10億噸，我們幾乎都是用在自己的基礎(chǔ)建設(shè)上，很少出口鋼材。

比如我們進(jìn)口了1億噸大豆，都是國(guó)內(nèi)用來(lái)做豆油和養(yǎng)殖家畜用。去年人民幣是升值了，但是由于大宗商品漲幅過(guò)大，人民幣升值還是趕不上漲幅的。

因此，原材料大幅度漲價(jià)，不光是會(huì)讓我們多花很多錢，還造成輸入性通脹，不過(guò)還好，我們的匯率相對(duì)穩(wěn)定，并沒有造成我們的通脹過(guò)高而影響底層群眾的生活。

二、今年大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的原因到底是什么呢？

回顧歷史，在21世紀(jì)以來(lái)，全球大宗商品有過(guò)三輪繁榮上漲時(shí)期，分別為2001年11月-2008年5月、2009年3月-2011年5月和2016年1月-2018年6月。

目前來(lái)看，推動(dòng)三輪大宗商品價(jià)格上漲的主導(dǎo)因素都不同！因此，三輪大宗商品繁榮的時(shí)間跨度、幅度以及影響也都是不同的。

其中，2001-2008年第一輪國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格上漲持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，主要由需求拉動(dòng)。2009-2011年國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格上漲速度最快，主要由國(guó)際金融危機(jī)后刺激政策導(dǎo)致的流動(dòng)性和需求共同推動(dòng)的。2016-2018年海外大宗商品價(jià)格上漲幅度最低，但國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格漲幅較大，主要由供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)的供給沖擊推動(dòng)。此外，前兩輪大宗商品上漲時(shí)期，PPI、CPI均開啟上升周期，而第三輪PPI上漲并未傳導(dǎo)至CPI。

不過(guò)，本輪大宗商品上漲主要還是受到流動(dòng)性充裕和需求復(fù)蘇的推動(dòng)，年初以來(lái)大宗商品持續(xù)暴漲的根本原因在于供給端的收縮。

一是疫情長(zhǎng)尾效應(yīng)直接沖擊生產(chǎn)及運(yùn)輸，如近期智利、巴西、印度疫情反復(fù)。一方面使得全球交通航運(yùn)持續(xù)受到干擾，另一方面對(duì)全球大宗商品產(chǎn)生供給沖擊，并使得大宗商品價(jià)格對(duì)需求的變動(dòng)更為敏感。

二是國(guó)內(nèi)為落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和承諾，以及執(zhí)行環(huán)保要求，鋼鐵等高耗能、高碳排放量的行業(yè)開啟去產(chǎn)能“回頭看”，執(zhí)行態(tài)度及力度都相對(duì)較強(qiáng)，工信部提出今年鋼鐵產(chǎn)量要負(fù)增長(zhǎng)。

三是全球經(jīng)貿(mào)再平衡加劇大宗商品上漲的復(fù)雜性。2020年疫情沖擊以及全球性貿(mào)易摩擦引發(fā)各國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈安全性的重視，部分國(guó)家甚至在轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)鏈。短期來(lái)看，各國(guó)正出臺(tái)各類政策加速產(chǎn)業(yè)回流、限制原材料出口，進(jìn)一步擾動(dòng)全球生產(chǎn)的恢復(fù)。

三，面對(duì)大宗商品的價(jià)格上漲，我們?cè)撛趺磻?yīng)對(duì)呢？

對(duì)于普通人而言，毫無(wú)疑問本輪大宗商品牛市背后的根本邏輯還是美元大放水，這也就是，為什么MG無(wú)限QE，全球放水的環(huán)境下，我仍然是一再建議要持有資產(chǎn)，而不是現(xiàn)金！

其實(shí)無(wú)論什么環(huán)境，人活著就要理財(cái)，都盡量考慮持有高質(zhì)量的資產(chǎn)。因?yàn)榧幢隳愕腻X多了，我們的工資也不會(huì)一直都在漲的，而通脹對(duì)持有資產(chǎn)的人有利，對(duì)手里沒錢，或者拿著現(xiàn)金，或只能拿工資的，則是一種收割。

畢竟企業(yè)的老板不會(huì)根據(jù)通脹來(lái)給員工加工資，比如公司樓下吃飯，由原來(lái)10元變成20元，老板會(huì)馬上回去給員工漲工資嗎？

其次對(duì)行業(yè)而言，我們是世界工廠，對(duì)資源需求量自然大，但自身資源又有限，需要大量進(jìn)口，對(duì)海外資源的控制力不夠，體現(xiàn)出來(lái)就是議價(jià)能力較差。面對(duì)當(dāng)下大宗商品的漲價(jià)，我們要做到：

一是不斷提高產(chǎn)品的科技含量，使得制造業(yè)產(chǎn)品擁有更高的毛利率和定價(jià)權(quán)。之所以很多企業(yè)沒有定價(jià)權(quán)，不敢隨意漲價(jià)，主要原因之一就是因?yàn)樽约簺]有控制市場(chǎng)的能力，說(shuō)得直白點(diǎn)就是產(chǎn)品不具有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力。如果我們能夠擁有諸如制造芯片的能力，生產(chǎn)高端設(shè)備的能力，那么，原材料漲價(jià)并不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多么惡劣的影響，因?yàn)槊銐蚋?，可以任性的漲價(jià)來(lái)彌補(bǔ)原材料價(jià)格的上漲。

二是減少對(duì)這些大宗商品的依賴。我們提出的碳中和策略，除了為了減少環(huán)境污染之外，還有一個(gè)很重要的原因就是減少對(duì)于大宗商品的依賴，同時(shí)，我們最近一直在壓制房地產(chǎn)，盡量減少房地產(chǎn)的投資，也是壓制市場(chǎng)對(duì)于銅，鐵，鋁的消耗，從而降低供需端的壓力。

三是積極實(shí)現(xiàn)進(jìn)口的多元化，避免從單一的國(guó)家進(jìn)口大宗商品?，F(xiàn)在中國(guó)大宗商品主要的進(jìn)口國(guó)家就是澳大利亞，巴西等國(guó)家，所以，在一定程度對(duì)他們有很強(qiáng)的依賴性。如果能從其他的國(guó)家增加進(jìn)口，對(duì)于這些國(guó)家的依賴降低，就可以在一定程度降低他們?cè)谏唐穬r(jià)格上的威脅，比如中國(guó)現(xiàn)在正在非洲積極尋找鐵礦石等。

總的來(lái)說(shuō)，除了美元大放水的根本原因外，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后面臨補(bǔ)庫(kù)存的需求，也將會(huì)帶動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。在供需因素下，包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善也會(huì)助漲大宗商品，其中包括更有力的干預(yù)政策，美元疲軟以及通脹風(fēng)險(xiǎn)。

比如，美聯(lián)儲(chǔ)承諾將在未來(lái)兩年時(shí)間里維持利率在接近零的水平，這可能導(dǎo)致美元長(zhǎng)期疲軟，而弱勢(shì)美元有助于大宗商品價(jià)格走高。此外歐洲和MG預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)推出財(cái)政刺激政策，同樣給大宗商品帶來(lái)利好，我們必須做好自己，待明年商品市場(chǎng)才有望迎來(lái)機(jī)會(huì)，邏輯也會(huì)更加容易理解！