可交換債券交易規(guī)則(可交換債券)

什么是可交換債券

可交換債券你好可交換債券，所謂可交換債券（Exchangeable Bonds），是指上市公司股東將其持有可交換債券的股票抵押給托管機(jī)構(gòu)（或登記結(jié)算公司）之后發(fā)行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個(gè)時(shí)期內(nèi)，能夠按照約定的條件以持有的公司債券交換獲取股東發(fā)債時(shí)抵押的上市公司股權(quán)?？山粨Q公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。

可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券類似，都是投資者持有債券，都可以根據(jù)市場(chǎng)情況決定是否換為股票?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來的股票是原上市公司沒有發(fā)行的，而可交債交換來的，則是上市公司已經(jīng)發(fā)行且持有，并且托管于托管機(jī)構(gòu)的股票。

可交換債券一般發(fā)生在母公司和控股的上市子公司之間，即母公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在轉(zhuǎn)換期間，轉(zhuǎn)換為上市的子公司股票。母公司發(fā)行債券前，需要將其持有上市子公司股票到指定機(jī)構(gòu)凍結(jié)，作為可交換債券的抵押品?？山粨Q債券的條款設(shè)計(jì)與可轉(zhuǎn)債券非常相似，發(fā)行要素通常也有：票面價(jià)格、利率、換股比例、發(fā)行期限、可回售條款、可贖回條款等。

可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券本質(zhì)上沒有區(qū)別，都是債券嵌入了看漲期權(quán)、修正轉(zhuǎn)股期權(quán)、贖回期權(quán)、回售期權(quán)后形成的復(fù)雜衍生產(chǎn)品，可交換債券發(fā)行征求意見稿也指出可交換債券主要條款參照可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款執(zhí)行，其中對(duì)修正條款、贖回條款、回售條款等設(shè)計(jì)和可轉(zhuǎn)債相應(yīng)條塊設(shè)計(jì)沒有實(shí)質(zhì)性區(qū)別。

在歐洲國家，可交換債券被廣泛應(yīng)用于普通融資、減持股權(quán)套利以及并購的資本項(xiàng)目中，其形式也在不斷創(chuàng)新中，發(fā)行人在國內(nèi)和國外發(fā)行可交換債券，標(biāo)的股票也可以是國內(nèi)或者國外的發(fā)行人所持股權(quán)。大股東減持公司股票多用可交換債券這種方式，避免有關(guān)股票因大量拋售而股價(jià)受到太大的沖擊可交換債券；而很多企業(yè)為了提高透明度和向其他方向發(fā)展，都會(huì)發(fā)行此類債券以解除公司之間互相控制的情況。

在中國香港，和記黃埔就曾兩度發(fā)行可交換債券以減持沃達(dá)豐(Vodafone)，而這兩度減持都平穩(wěn)完成。

在美國，可交換債券發(fā)展很迅速，在1980年它還只占與權(quán)益相聯(lián)的債券6％的比重，但是到1998年，它已經(jīng)占到了50％的份額。

本信息不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息作出決策，如自行操作，請(qǐng)注意倉位控制和風(fēng)險(xiǎn)控制。

發(fā)行可交換債券的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些

可交換債券優(yōu)點(diǎn)：1、與可轉(zhuǎn)債相比，可交換債券融資方式還有風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)點(diǎn)。2、與發(fā)行普通公司債券相比，由于可交換債券含有股票期權(quán)，預(yù)計(jì)的還本壓力較普通債券減少，且在債券到期時(shí)一般不影響公司的現(xiàn)金流狀況，因此可以降低發(fā)行公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

可交換債券缺點(diǎn)：1、可交換債券的發(fā)行，可能會(huì)導(dǎo)致轉(zhuǎn)股標(biāo)的股票發(fā)行人的股東性質(zhì)發(fā)生變化，從而影響公司的經(jīng)營。2、可交換債券由于較可轉(zhuǎn)債更為復(fù)雜，因此發(fā)行方案的設(shè)計(jì)也更為復(fù)雜，要求投資人具有更為專業(yè)的投資及分析技能。

可交換債券優(yōu)勢(shì)：可交換債券可以為發(fā)行人獲取低利成本融資的機(jī)會(huì)。由于債券還賦予了持有人標(biāo)的股票的看漲期權(quán)，因此發(fā)行利率通常低于其他信用評(píng)級(jí)相當(dāng)?shù)墓潭ㄊ找嫫贩N。

可交換公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券區(qū)別是什么？

一、可交換公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券區(qū)別是什么?

1、發(fā)債主體和償債主體不同。

可交換債券是上市公司的股東;可轉(zhuǎn)換債券是上市公司本身。

2、發(fā)債目的不同。

發(fā)行可交換債券的目的具有特殊性，通常并不為具體的投資項(xiàng)目，其發(fā)債目的包括股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動(dòng)性管理等;發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于特定的投資項(xiàng)目。

3、所換股份的來源不同。

可交換債券是發(fā)行人持有的其他公司的股份，可轉(zhuǎn)換債券是發(fā)行人本身未來發(fā)行的新股。

4、對(duì)公司股本的影響不同。

可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股會(huì)使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益;可交換債券換股不會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也無攤薄收益的影響。

5、抵押擔(dān)保方式不同。

上市公司大股東發(fā)行可交換債券要以所持有的用于交換的上市的股票做質(zhì)押品，除此之外，發(fā)行人還可另行為可交換債券提供擔(dān)保;發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，要由第三方提供擔(dān)保，但最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元的公司除外。

6、轉(zhuǎn)股價(jià)的確定方式不同。

可交換債券交換為每股股份的價(jià)格應(yīng)當(dāng)不低于募集說明書公告日前三十個(gè)交易日上市公司股票交易價(jià)格平均值的百分之九十;可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說明書公告日前二十個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。

二、什么是可轉(zhuǎn)換公司債券?

是債券持有人可按照發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。

該債券利率一般低于普通公司的債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本?？赊D(zhuǎn)換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利，發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕?qiáng)制贖回債券的權(quán)利。

綜上所述，公司發(fā)行債券也是主要的融資手段，公司債券有很多種，比較特殊的有可交換公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券。雖然兩者字面意思接近，但是區(qū)別還是比較明顯的。發(fā)行債券和償還債券的主體不同，轉(zhuǎn)換價(jià)格確定方式也不一樣。對(duì)公司股價(jià)影響上面，可轉(zhuǎn)換債更多一些。

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什么是可交換債券？

你好，可交換債券(Exchangeable Bond，簡(jiǎn)稱EB)全稱為“可交換他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個(gè)時(shí)期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時(shí)約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)?？山粨Q債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品，嚴(yán)格地可以說是可轉(zhuǎn)換債券的一種。

可轉(zhuǎn)債和可交換債券有何區(qū)別

可交換公司債券與可轉(zhuǎn)債的區(qū)別主要體現(xiàn)在性質(zhì)上的不同：1、可交換債券是由公司股東發(fā)行的，債券到期之后可以選擇與發(fā)行債券的股東進(jìn)行可交換，將債券交換為公司的股票；2、可轉(zhuǎn)換債券是由公司發(fā)行的，債券到期之后可以選擇按事先簽訂的協(xié)議中，將債券轉(zhuǎn)換為公司股票。

【法律依據(jù)】

《上市公司證券發(fā)行管理辦法（2020）》第二十一條可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起六個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，轉(zhuǎn)股期限由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券的存續(xù)期限及公司財(cái)務(wù)狀況確定。債券持有人對(duì)轉(zhuǎn)換股票或者不轉(zhuǎn)換股票有選擇權(quán)，并于轉(zhuǎn)股的次日成為發(fā)行公司的股東。

何謂“可交換公司債券”？

可交換債券（Exchangeable Bond，簡(jiǎn)稱EB）全稱為“可交換可交換債券他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個(gè)時(shí)期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時(shí)約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)?？山粨Q債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品，嚴(yán)格地可以說是可轉(zhuǎn)換債券的一種。

可交換債券的主要特征

可交換債券和其轉(zhuǎn)股標(biāo)的股分別屬于不同的發(fā)行人，一般來說可交換債券的發(fā)行人為控股母公司，而轉(zhuǎn)股標(biāo)的的發(fā)行人則為上市子公司。

可交換債券的標(biāo)的為母公司所持有的子公司股票，為存量股，發(fā)行可交換債券一般并不增加其上市子公司的總股本，但在轉(zhuǎn)股后會(huì)降低母公司對(duì)子公司的持股比例。

可交換債券給籌資者提供可交換債券了一種低成本的融資工具。由于可交換債券給投資者一種轉(zhuǎn)換股票的權(quán),其利率水平與同期限、同等信用評(píng)級(jí)的一般債券相比要低。因此即使可交換債券的轉(zhuǎn)換不成功，其發(fā)行人的還債成本也不高，對(duì)上市子公司也無影響。

可交換債券的功能

（1）融資可交換債券：由于可交換的債券發(fā)行人可以是非上市公司，所以它是非上市集團(tuán)公司籌集

資金的一種有效手段；

（2）收購兼并可交換債券：當(dāng)在收購兼并過程中遇到資金短缺的問題，可以在實(shí)施收購之前發(fā)行專

門為收購設(shè)計(jì)的可交換債券；

（3）股票減持：可交換債券的一個(gè)主要功能是可以通過發(fā)行可交換債券有序地減持股票，

發(fā)行人可以通過發(fā)行債券獲取現(xiàn)金，同時(shí)也可避免相關(guān)股票因大量拋售致使股價(jià)受到?jīng)_

擊。比如香港的和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券以減持Vodafone；大東電報(bào)也用此方法

出售所余下的電訊盈科的股份。

可交換債券的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

可交換債券可以為發(fā)行人獲取低利成本融資的機(jī)會(huì)。由于債券還賦予可交換債券了持有人標(biāo)的股票的看漲期權(quán)，因此發(fā)行利率通常低于其他信用評(píng)級(jí)相當(dāng)?shù)墓潭ㄊ找嫫贩N。

一般而言，可交換債券的轉(zhuǎn)股價(jià)均高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)，因此可交換債券實(shí)際上為發(fā)行人提供了溢價(jià)減持子公司股票的機(jī)會(huì)。例如，母公司希望轉(zhuǎn)讓其所持的子公司5%的普通股以換取現(xiàn)金，但目前股市較低迷，股價(jià)較低，通過發(fā)行可交換債券，一方面可以以較低的利率籌集所需資金，另一方面可以以一定的溢價(jià)比率賣出其子公司的普通股。

與可轉(zhuǎn)債相比，可交換債券融資方式還有風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)點(diǎn)，這使得可交換債券在發(fā)行時(shí)更容易受到投資者青睞。由于債券發(fā)行人和轉(zhuǎn)股標(biāo)的的發(fā)行人不同，債券價(jià)值和股票價(jià)值并無直接關(guān)系。債券發(fā)行公司的業(yè)績(jī)下降、財(cái)務(wù)狀況惡化并不會(huì)同時(shí)導(dǎo)致債券價(jià)值或普通股價(jià)格的下跌，特別是當(dāng)債券發(fā)行人和股票發(fā)行人分散于兩個(gè)不同的行業(yè)時(shí)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)就更為分散。由于市場(chǎng)不完善，信息不對(duì)稱，在其他條件不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)分散的特征可使可交換債券的價(jià)值大大高于可轉(zhuǎn)債價(jià)值。

與發(fā)行普通公司債券相比，由于可交換債券含有股票期權(quán)，預(yù)計(jì)的還本壓力較普通債券減少，且在債券到期時(shí)一般不影響公司的現(xiàn)金流狀況，因此可以降低發(fā)行公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在成熟的資本市場(chǎng)，可交換債券比可轉(zhuǎn)債更容易被分拆發(fā)售，即將嵌入的認(rèn)股權(quán)證與債券拆開并且作為單獨(dú)的交易工具出售。

缺點(diǎn)

可交換債券的發(fā)行，可能會(huì)導(dǎo)致轉(zhuǎn)股標(biāo)的股票發(fā)行人的股東性質(zhì)發(fā)生變化，從而影響公司的經(jīng)營。比如原母公司持有的上市子公司股票，如果母公司減持欲望強(qiáng)烈時(shí)，母公司有可能會(huì)發(fā)行較大量的可交換債券，從而在轉(zhuǎn)股完成后子公司的股東變得分散，甚至?xí)绊懙阶庸镜慕?jīng)營。可交換債券由于較可轉(zhuǎn)債更為復(fù)雜，因此發(fā)行方案的設(shè)計(jì)也更為復(fù)雜，要求投資人具有更為專業(yè)的投資及分析技能。

可交換債券與可轉(zhuǎn)債的異同

我們?cè)谇懊嫣岬?，可交換債券與可轉(zhuǎn)債相比最大的不同就在于可交換債券的債券發(fā)行人和股票發(fā)行人分別屬于不同的公司，且債券發(fā)行人與股票發(fā)行人之間通常為母公司和子公司的關(guān)系，或者是有關(guān)聯(lián)的公司；而可轉(zhuǎn)債所涉及的債券以及股票則同屬于一個(gè)公司。也就是說，在可交換債券到期或轉(zhuǎn)股后，實(shí)際上是將債券發(fā)行人手中的股票轉(zhuǎn)移到了債券投資者手中，并不增加股票發(fā)行人的股本；而在可轉(zhuǎn)債到期或轉(zhuǎn)股后，則是增加了股票發(fā)行人的股本，因此也就攤薄了股票發(fā)行人的業(yè)績(jī)。

可交換債券在限售股解禁中的應(yīng)用

可交換債券在減持股份方面的運(yùn)用在海外已有大量實(shí)例，比如香港的和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券以減持Vodafone；大東電報(bào)也用此方法出售所余下的電訊盈科的股份。此外，歐洲很多企業(yè)為提高透明度和向其他方向發(fā)展，都會(huì)發(fā)行此類債券以解除公司之間互相控制的情況，一些政府也會(huì)透過發(fā)行可交換債券把公營企業(yè)私營化，例如韓國存款保險(xiǎn)局發(fā)行了30 億美元的債券用以將該國的國

營電力公司Kepco 私營化。

隨著當(dāng)初因股權(quán)分置改革而產(chǎn)生的限售股逐漸解禁，如何解決好這部分解禁股上市流通帶來的市場(chǎng)沖擊將是未來一段時(shí)間股票市場(chǎng)必須正視的問題。由于可交換債券在減持方面的一些優(yōu)勢(shì)，其對(duì)于順利解決限售股解禁問題具有重要的意義。若采取由控股母公司發(fā)行可交換債券的辦法，母公司在債券成功發(fā)行后可即時(shí)獲得一筆融資，而在達(dá)到轉(zhuǎn)股條件時(shí)可交換債券又可以轉(zhuǎn)換成其上市子公司的股份，在不增加上市公司總股本的情況下，實(shí)現(xiàn)母公司對(duì)子公司股票的減持，發(fā)行可交換債券相對(duì)于在二級(jí)市場(chǎng)上直接拋售具有明顯優(yōu)勢(shì)

限售股解禁的減持方式比較

減持方式 特 點(diǎn)

直接拋售 可以直接獲得資金，但在減持?jǐn)?shù)量較大時(shí)容易對(duì)股價(jià)形成沖擊，從

而增大成本。此外，受證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)的限制，超過1%的減持需

走大宗交易系統(tǒng)，因此對(duì)于大規(guī)模減持而言，直接在二級(jí)市場(chǎng)上拋

售需要更長的時(shí)間，對(duì)企業(yè)的形象也會(huì)造成一定負(fù)面影響。

發(fā)行可交換債券 可以得到初始資金，相對(duì)于普通的債券融資方式，其利息成本低，

且可以實(shí)現(xiàn)溢價(jià)減持。由于轉(zhuǎn)股是個(gè)持續(xù)的過程，因此減持對(duì)市場(chǎng)

的沖擊小。發(fā)行債券是企業(yè)通過其信用融資的正常行為，而可交換

債券又是創(chuàng)新品種，有助于樹立正面的企業(yè)市場(chǎng)形象。

目前推出可交換債券對(duì)發(fā)展證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)意義

一是為上市公司股東進(jìn)行市值管理和債務(wù)融資提供了一種可選擇的渠道。由于可交換債券與可轉(zhuǎn)債、分離債相似，債券中含有認(rèn)股期權(quán)，因此其發(fā)行利率一般會(huì)大幅低于普通公司債券的利率或者同期銀行貸款利率，發(fā)行人可以節(jié)約大筆利息支出。在證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)股票全流通的條件下，有利于股東利用這一金融工具進(jìn)行股票市值管理，也有利于減少大股東由于缺乏籌資渠道而占用上市公司資金的情況。

二是為上市公司股東提供了一種新的流動(dòng)性管理工具。一些上市公司的股東因經(jīng)營上出現(xiàn)暫時(shí)的資金困難，不得不拋售股票以解燃眉之需。可交換債券推出后，這類股東可以通過發(fā)行可交換債券獲得所需資金，而無需拋售股票。

三是可交換債事先鎖定了未來的換股價(jià)格，該特點(diǎn)決定了其持有者大多數(shù)是長期看好公司、對(duì)換股價(jià)格較為認(rèn)同、具有價(jià)值判斷能力的投資機(jī)構(gòu)，這有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)投資理念的長期化和理性化。

四是為機(jī)構(gòu)投資者提供了新的固定收益類投資產(chǎn)品，有利于加強(qiáng)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的連通?？山粨Q債券的特點(diǎn)是，投資人同時(shí)獲得了按照票面利率享受利息和按換股價(jià)格交換股票的期權(quán)，這使可交換債券比較適合追求穩(wěn)定收益的投資者，特別是證券投資基金、保險(xiǎn)資金、社?；稹B(yǎng)老基金、企業(yè)年金等。

可交換債券的介紹就聊到這里吧，感謝你花時(shí)間閱讀本站內(nèi)容，更多關(guān)于可交換債券交易規(guī)則、可交換債券的信息別忘了在本站進(jìn)行查找喔。