一季度美元/日元匯率走勢分析美元/日元在2024年前三個月飆升，在靠前季度結(jié)束前上漲了7%以上。在這次上漲之后，該貨幣對的交易價格略低于2022年和2023年的高點，即3月22日的心理水平152.00附近，這是交易者在短期內(nèi)應(yīng)密切關(guān)注的重要阻力位。美元/日元危險地接近152.00水平，...??一季度美元/日元匯率走勢分析

??美元/日元在 2024 年前三個月飆升，在靠前季度結(jié)束前上漲了 7% 以上。在這次上漲之后，該貨幣對的交易價格略低于 2022 年和 2023 年的高點，即3月22日的心理水平 152.00 附近，這是交易者在短期內(nèi)應(yīng)密切關(guān)注的重要阻力位。美元/日元危險地接近152.00水平，因為市場考驗著貨幣官員的決心。盡管日本央行發(fā)布了加息，但日元繼續(xù)下跌，因為“套利交易”仍然是那些追逐英鎊或美元等高收益貨幣的人的熱門策略。
??日本央行的最新政策調(diào)整，顯然未能成為日元在匯率市場上的一劑強心劑。上周日本央行宣布政策調(diào)整以來，日元并未得到有效提振，美元對日元匯率一直徘徊于150~151左右的數(shù)十年低點附近。尤其是在27日，美元對日元匯率一度觸及151.97附近，降至泡沫經(jīng)濟末期的1990年7月以來時隔約34年低位。

??美元/日元匯率基本面

??1、日本外匯長官稱日元近期大跌非同尋常

??日本財務(wù)官神田真人3月29日表示，最近日元的疲勢很離譜，與當(dāng)前的經(jīng)濟基本面不相符，他重申了在必要時采取行動以防止匯率過度波動的承諾。他重申了日本不捍衛(wèi)特定匯率水平的觀點，但在評估外匯市場發(fā)展時會關(guān)注匯率波動方向和速度。這呼應(yīng)了日本財務(wù)大臣鈴木俊一早些時候的評論。

??本周早些時候，日本***負責(zé)貨幣事務(wù)的高水平別官員神田真人（Masato Kanda）也表示，目前日元的疲軟與其基本面不符。他本周一（3月25日）對媒體表示，“我們將采取適當(dāng)措施應(yīng)對日元的過度貶值，且不排除任何選項。”

??神田真人上述言論已經(jīng)接近當(dāng)局過去幾年來公開發(fā)表過的最強烈警告。就在上周，接受彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家仍認為，日本貨幣當(dāng)局暫時不會干預(yù)匯市。與此同時，對美聯(lián)儲降息或日本央行將再次加息時機的預(yù)期一旦發(fā)生變化，也可能會改變市場動態(tài)。

??2、日本當(dāng)局釋放干預(yù)信號

??日本央行鷹派成員、理事田村直樹（Naoki Tamura）表示，日本央行必須緩慢但穩(wěn)步地將其超寬松貨幣政策正?；?，金融市場的寬松環(huán)境可能會持續(xù)。

??在日元跌至34年新低之際，日本財務(wù)大臣鈴木俊一在東京時間周三早間發(fā)布警告稱，當(dāng)局可能采取“果斷措施（decisive steps）”。鈴木俊一稱，日元下跌后，日本***正以高度的緊迫感密切關(guān)注市場走勢。

??巴克萊銀行外匯和新興市場宏觀策略全球主管Themistoklis Fiotakis在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的郵件中指出，“我們認為，在美聯(lián)儲沒有大幅降息預(yù)期的情況下，只有日本出現(xiàn)一個相對于當(dāng)前市場定價更為激進的加息周期，才能為日元提供持久的支撐。由于目前美日間的利差仍然很大，我們預(yù)計美元兌日元仍將保持在145至150的區(qū)間范圍內(nèi)。”

??3、為何日元仍“跌跌不休”？

??彭博社報道中稱，盡管上周日本央行進行了自2007年以來的首次加息，但各種因素表明日元仍面臨走弱的壓力。這些因素包括美國和日本之間收益率利差仍然維持在高位，基準(zhǔn)美債收益率比基準(zhǔn)日本國債收益率高出約3.5個百分點。這種收益率溢價意味著，如果這一關(guān)鍵利差不發(fā)生顯著變化，只要美元兌日元維持在146.1日元上方，以日元計價的美國證券投資就仍然有利可圖。

??自那以來，日元的跌勢一直延續(xù)至今。路透社報道中稱，近期打壓日元的因素還包括日元在套息交易中的應(yīng)用。在套息交易中，投資者會借入利率較低的貨幣，然后將所得投資于收益率較高的貨幣。此外，日本投資者還可以在海外獲得高得多的回報，從而導(dǎo)致日元無法從資金的回流中得到支撐。自日本央行上周宣布結(jié)束負利率以來，日元對美元匯率已累計下挫超過1%。年初至今的一季度內(nèi)，日元是表現(xiàn)最差的主要貨幣，對美元已貶值7.6%。

??紐約梅隆銀行投資管理公司亞洲宏觀和投資策略主管Aninda Mitra在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中稱：“日本央行上周宣布加息后日元遭到拋售，這凸顯了日元的融資屬性依然存在，但我們對日元未來更大的雙向風(fēng)險和更高的波動率持謹(jǐn)慎態(tài)度。我們也并不認為這是日本央行長期加息周期的開始。相反，我們認為今年年底日本央行的超額準(zhǔn)備金率（IOER）可能會在0.1%左右，比掉期市場定價的0.27%要低一些?！?br />
??對于日元多頭來說更糟的是，日元進一步走弱的預(yù)期在投資者中越來越根深蒂固。上周，日本央行在加息的同時承諾將保持寬松政策后，日元3個月期基差掉期上周收于2022年1月以來新高，表明對沖需求正在下降，彰顯了日元走軟預(yù)期的升溫。

??日本資金經(jīng)理們常使用日元3個月期基差掉期這一對沖工具，以防止本幣升值后侵蝕海外投資的價值。近年來，日元貶值近四分之一，購買海外資產(chǎn)變得更加昂貴，尋求海外高回報的日本基金度過了艱難的幾年。由于日本在本月之前一直維持負利率，而全球部分央行急于收緊政策以抑制通脹，貨幣對沖成本隨之飆升。對沖需求下降的跡象表明，當(dāng)?shù)赝顿Y者對日元大幅反彈的擔(dān)憂有所減少。

??5、美聯(lián)儲可能很快推遲實施降息

??美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒周三表示，美國央行并不急于降息，因為通脹高企表明當(dāng)前利率需要更多時間才能發(fā)揮作用。與此同時，美聯(lián)儲理事麗莎·庫克周一表示，通貨緊縮的道路崎嶇不平，但對進一步政策轉(zhuǎn)變采取謹(jǐn)慎態(tài)度可以確保通脹將可持續(xù)地回到2%的目標(biāo)。

??美國長期高利率的敘述可能會提振美元。一些美聯(lián)儲成員的謹(jǐn)慎立場確實突顯了目前對6月加息的定價可能有些樂觀的可能性?，F(xiàn)在，所有的目光都轉(zhuǎn)向明天的核心PCE通脹指標(biāo)，這是市場對美聯(lián)儲可能采取的行動的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

??二季度美元/日元匯率最新技術(shù)展望

??技術(shù)上，就潛在情況而言，突破152.00理論上可能會增強上行勢頭，并讓位于向154.00的反彈。然而，任何看漲的突破可能不會持續(xù)太久，因為日本***可能會迅速介入支持日元。因此，升破152.00區(qū)域可被視為減弱走強的機會。然而，在沒有外匯干預(yù)的情況下，多頭可能會有膽量向158.50發(fā)起攻擊，然后是1990年4月的高點160.00。

??另一方面，如果美元/日元從當(dāng)前位置被拒絕并轉(zhuǎn)向下行，則支撐位出現(xiàn)在 146.50 靠近 3 月擺動低點和 200 日簡單移動平均線。在此之下，隨后的支撐位在145.00、143.50和140.45實現(xiàn)，后者標(biāo)志著2021年至2022年上升階段得出的23.6%斐波那契回撤位。在此關(guān)頭之后的額外損失將把焦點轉(zhuǎn)移到137.00，然后是133.25。

??機構(gòu)觀點預(yù)測

??1、荷蘭國際集團：日本當(dāng)局可能在 153.00-155.00 區(qū)間的某處進行干預(yù)

??荷蘭國際集團（ING）的經(jīng)濟學(xué)家表示，我們認為，如果美元/日元突破152.00區(qū)域，日本當(dāng)局將扣動扳機，可能會在153.00-155.00區(qū)間進行干預(yù)。然而，隨著美國利率波動性的***和套息交易的大量需求，很難看到市場主導(dǎo)的美元/日元走低。

??2、加拿大豐業(yè)銀行：下半年美元/日元將回落至140.00

??加拿大豐業(yè)銀行的經(jīng)濟學(xué)家表示，我們預(yù)測下半年美元/日元將走低至140.00。 這主要取決于美元對美聯(lián)儲寬松貨幣政策的負面反應(yīng)。 除非市場參與者認為日元有望迅速強勁反彈，否則沉重的利差使日元多頭部位難以承受。日元有可能迅速走高--但也許只有在交易者確信聯(lián)準(zhǔn)會政策轉(zhuǎn)變即將到來時才會如此。

??3、日元遠未擺脫進一步疲軟

??德國商業(yè)銀行外匯和大宗商品研究主管Ulrich Leuchtmann表示，與20世紀(jì)90年代和21世紀(jì)初不同，這次的干預(yù)方向（支持日圓）原則上限制了日本外務(wù)省的火力，即外匯存量。 說到這里，我應(yīng)該了解日本外務(wù)省有多少外匯儲備。 我只需在屏幕上點擊幾下。 但我根本不需要這么做。 因為必須絕對清楚的是，如果外匯市場決定反對干預(yù)，世界上沒有任何一種貨幣儲備是足夠的。 但是，由于必須有足夠多的市場參與者對此達成一致，這種市場行為并不確定會發(fā)生;它往往需要一個結(jié)晶點，一個契機。

??（亞匯網(wǎng)編輯：汐雨）