匯率制度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)匯率制度本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。固定匯率制度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)匯率制度本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。固定匯率制（fixed exchange rate system）是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。在不同的貨幣制度下具有不同的固定匯率制度。浮動(dòng)匯率制（floating exchange rate system）是指一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。

匯率制度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)匯率制度本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。

匯率制度的內(nèi)容： 　　

1．確定匯率的原則和依據(jù)。例如，以貨幣本身的價(jià)值為依據(jù)，還是以法定代表的價(jià)值為依據(jù)等。

2．維持與調(diào)整匯率的辦法。例如是采用公開法定升值或貶值的辦法，還是采取任其浮動(dòng)或官方有限度干預(yù)的辦法；

3．管理匯率的法令、體制和政策等。例如各國(guó)外匯管制中有關(guān)匯率及其適用范圍的規(guī)定。

4．制定、維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)，如外匯管理局、外匯平準(zhǔn)基金委員會(huì)等。

匯率制度的研究包括兩個(gè)基本視角：匯率制度是如何形成和決定的?如何選擇匯率制度?前者是實(shí)證問(wèn)題，后者屬于規(guī)范分析。

固定匯率制及其特點(diǎn)

固定匯率制（fixed exchange rate system）是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。在不同的貨幣制度下具有不同的固定匯率制度。

金本位制度下的固定匯率制度

特點(diǎn)：是一種以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度。

(1)黃金成為兩國(guó)匯率決定的實(shí)在的物質(zhì)基礎(chǔ)。

（2）匯率僅在鑄幣平價(jià)的上下各6‰左右波動(dòng)，幅度很小。

（3）匯率的穩(wěn)定是自動(dòng)而非依賴人為的措施來(lái)維持。

布雷頓森林體系下的固定匯率制度

基本內(nèi)容

（1）實(shí)行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。

（2）在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，《國(guó)際貨幣基金協(xié)會(huì)》規(guī)定，各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在匯率平價(jià) －1%的范圍內(nèi)波動(dòng)，各國(guó)必須同IMF合作，并采取適當(dāng)?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動(dòng)不超過(guò)該界限。

由于這種匯率制度實(shí)行“雙掛鉤”，波幅很小，且可適當(dāng)調(diào)整，因此該制度也稱以美元為中心的固定匯率制，或可調(diào)整的釘住匯率制度。（adjustable peg system）

特點(diǎn)

（1）匯率的決定基礎(chǔ)是黃金平價(jià)，但貨幣的發(fā)行與黃金無(wú)關(guān)；

（2）波動(dòng)幅度小，但仍超過(guò)了黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的上下限；

（3）匯率不具備自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制，匯率的波動(dòng)與波幅需要人為的政策來(lái)維持；

（4）央行通過(guò)間接手段而非直接管制方式來(lái)穩(wěn)定匯率；

（5）只要有必要，匯率平價(jià)和匯率波動(dòng)的界限可以改變，但變動(dòng)幅度有限。

作用

可調(diào)整的釘住匯率制度從總體上看，在注重協(xié)調(diào)、監(jiān)督各國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)，特別是匯率政策以及國(guó)際收支的調(diào)節(jié)，避免出現(xiàn)類似30年代的貶值“競(jìng)賽”，對(duì)戰(zhàn)后各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定等方面起了積極的作用。

缺陷

（1）匯率變動(dòng)因缺乏彈性，因此其對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)力度相當(dāng)有限。

（2）引起破壞性投機(jī)。

（3）美國(guó)不堪重負(fù)，“雙掛鉤”基礎(chǔ)受到?jīng)_擊。

浮動(dòng)匯率制及其特點(diǎn)

浮動(dòng)匯率制（floating exchange rate system）是指一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。

該制度在歷史上早就存在過(guò)，但真正流行是1972年以美元為中心的固定匯率制崩潰之后.

匯率制度的分類

一、匯率制度分類的發(fā)展

在布雷頓森林體系的早期，成員國(guó)很難找到一個(gè)與其國(guó)際收支均衡相一致的平價(jià)，以及伴隨貨幣危機(jī)而來(lái)的對(duì)平價(jià)的重新調(diào)整，人們由此開始了對(duì)固定匯率和浮動(dòng)匯率的持久爭(zhēng)論。傳統(tǒng)上的匯率制度分類是兩分法：固定匯率和浮動(dòng)匯率(或彈性匯率)，這也是最簡(jiǎn)單的匯率制度分類。但固定或浮動(dòng)的程度是很難掌握的，在固定匯率或浮動(dòng)匯率之間還存在眾多的中間匯率制度。在20世紀(jì)90年代早期，有兩種方法運(yùn)用于事實(shí)上的匯率制度分類：一種方法是通過(guò)官方儲(chǔ)備和利率的變化來(lái)分析中央銀行的干預(yù)行為(Popper,1994)；另外一種方法是通過(guò)檢驗(yàn)匯率平價(jià)的變化，來(lái)對(duì)匯率政策的結(jié)果進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)性分析 (Frankel，1993)。日以后的匯率制度分類方法，除了RR分類以外，一直是這兩種分類方法的應(yīng)用和延伸。

匯率制度分類最根本的問(wèn)題是基于何種匯率進(jìn)行分類。現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)匯率制度分類的歸納，一般有兩種方法：一種是基于事實(shí)上(de facto)的分類；另一種是基于各國(guó)所公開宣稱的法定上(de jure)的分類。由于這兩種分類都是基于官方匯率的分類，所以這一歸納存在著局限性，還應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)展。從經(jīng)濟(jì)學(xué)最核心的一個(gè)命題一市場(chǎng)調(diào)節(jié)還是國(guó)家干預(yù)——出發(fā)，最根本的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是基于市場(chǎng)匯率還是基于官方匯率來(lái)進(jìn)行分類

。

二、七種主要的匯率制度分類

(一)IMF的分類 在布雷頓森林體系時(shí)代，IMF把匯率制度簡(jiǎn)單地分為釘住匯率制度和其它；而在布雷頓森林體系崩潰以后。IMF則不斷地細(xì)化匯率制度分類。IMF原來(lái)對(duì)各成員國(guó)匯率制度的分類，主要依據(jù)的是各成員國(guó)所公開宣稱的匯率制度；但純粹依賴各成員國(guó)所宣稱的匯率制度的分類，具有事實(shí)做法和官方宣稱經(jīng)常不符的局限性。

IMF在1997年和1999年分別對(duì)基于官方宣稱的匯率制度分類方法進(jìn)行了修正，其1999年的分類是：

(1)無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排，主要有美元化匯率和貨幣聯(lián)盟匯率；

(2)貨幣局匯率；

(3)傳統(tǒng)的釘住匯率；

(4)有波幅的釘住匯率；

(5)爬行釘住匯率；

(6)有波幅的爬行釘住匯率；

(7)管理浮動(dòng)匯率；

(8)完全浮動(dòng)匯率。

(二)Ghosh、Guide、Ostry和Wolf的分類(GGOW分類) Ghosh等人(1997)認(rèn)為，事實(shí)分類和法定分類各有優(yōu)缺點(diǎn)，他們?cè)噲D將兩種分類方法綜合在一起。但實(shí)際上，他們主要采用的還是基于IMF各成員國(guó)中央銀行所公開宣稱的法定分類，其宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也主要來(lái)源于IMF的數(shù)據(jù)庫(kù)。

GGOW分類有兩種：

一種是三分法，即釘住匯率制、中間匯率制和浮動(dòng)匯率制；

另一種是更加細(xì)致的九分法，即釘住匯率制包括釘住單一貨幣、釘住SDR、其它公開的一籃子釘住和秘密的一籃子釘住，中間匯率制包括貨幣合作體系匯率、無(wú)分類的浮動(dòng)匯率和預(yù)定范圍內(nèi)的浮動(dòng)匯率，浮動(dòng)匯率制包括無(wú)預(yù)定范圍內(nèi)的浮動(dòng)匯率和純粹浮動(dòng)匯率。 　　Ghosh等人并沒(méi)有對(duì)各國(guó)匯率制度進(jìn)行具體分類，其主要目的是檢驗(yàn)匯率制度與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)之間的關(guān)系。

(三)Frankel的分類　Frankel(1999)認(rèn)為，匯率制度是一個(gè)連續(xù)統(tǒng)一體，由最具剛性的到最具彈性的匯率安排依次是：貨幣聯(lián)盟匯率(包括美元化匯率)、貨幣局匯率、“真實(shí)固定”的匯率、可調(diào)整的釘住匯率、爬行釘住匯率、一籃子釘住匯率、目標(biāo)區(qū)或目標(biāo)帶匯率、管理浮動(dòng)匯率和自由浮動(dòng)匯率。隨后，F(xiàn)rankel(2003)又對(duì)匯率制度分類作了調(diào)整和細(xì)化，按照通常的三分法。由最具彈性的到最具剛性的匯率安排依次是：

(1)浮動(dòng)匯率，包括自由浮動(dòng)匯率和管理浮動(dòng)匯率兩類；

(2)中間制度匯率，包括目標(biāo)區(qū)或目標(biāo)帶匯率(細(xì)分為Bergsten-Williamson目標(biāo)區(qū)和Krugmen-ERM目標(biāo)區(qū)兩種)、爬行釘住(細(xì)分為指數(shù)化的釘住和預(yù)先申明的爬行)、一籃子釘住和可調(diào)整的釘住四類；

(3)嚴(yán)格固定，包括貨幣局匯率、美元化匯率(或歐元化匯率)和貨幣聯(lián)盟匯率三類。

Frankel認(rèn)為，中間制度和浮動(dòng)的分界線在于中央銀行的外匯干預(yù)是否有一個(gè)明確的目標(biāo)。中央銀行雖然偶爾干預(yù)外匯市場(chǎng)，但并沒(méi)有聲明任何目標(biāo)的國(guó)家應(yīng)當(dāng)歸類為浮動(dòng)。嚴(yán)格固定和中間制度的分界線在于對(duì)固定匯率是否有一個(gè)制度性承諾；若有的話，就是嚴(yán)格固定。但是，F(xiàn)rankel的分類只是對(duì)IMF分類的一 種修正和理論描述，并沒(méi)有自己分類的詳細(xì)標(biāo)準(zhǔn)，更沒(méi)有據(jù)此對(duì)各國(guó)的匯率制度進(jìn)行具體分類。按照Frankel的看法， “中間匯率制度消失論” (或“中空論”) 和世界上的貨幣會(huì)越來(lái)越少的觀點(diǎn)是完全站不住腳的。Frankel認(rèn)為，世界貨幣池類似于馬爾可夫靜態(tài)平衡過(guò)程，獨(dú)立的貨幣總是會(huì)被創(chuàng)造、消失或在匯率制度之間轉(zhuǎn)換，但池子里的貨幣大體保持穩(wěn)定。