股指期貨仿真交易_股指期貨如何模擬交易_股指期貨模擬交易軟件下載

　　中國(guó)金融期貨交易所于2006年10月30日正式推出股指期貨仿真交易。其目的一是進(jìn)行股指期貨合約、規(guī)則與系統(tǒng)測(cè)試，二是對(duì)各類投資者在股指期貨方面進(jìn)行模擬實(shí)戰(zhàn)演練教育。

　　自仿真交易推出以來，至2008年3月19日共有21份合約上市交易。日均總成交量為24.41萬手，日均總持倉(cāng)量為10.76萬手，單日總成交量最高達(dá)到112.79萬手，單日總持倉(cāng)量最高達(dá)到21.84萬手。從合約活躍程度來看，依次為當(dāng)月合約、1季月合約、次月合約及2季月合約。

　　仿真交易參與者結(jié)構(gòu)

　　受股指期貨正式推出預(yù)期的影響，仿真交易主要經(jīng)歷了兩輪火爆行情。

　　第一階段是從2006年11月至2007年2月，參與對(duì)象主要以熟悉交易規(guī)則的散戶為主，包括原商品期貨投資者和股民。大部分人最初是參加各家期貨公司舉辦的仿真交易比賽，操作策略主要以投機(jī)為主。在此之后，除一部分“成功者”繼續(xù)在仿真交易市場(chǎng)練兵外，大部分失去交易熱情而選擇了退出。

　　第二階段是從2007年10月始到2008年1月，這一階段的投資者以券商、基金公司等機(jī)構(gòu)賬戶為主。券商通過仿真交易對(duì)股指期貨的期現(xiàn)套利、跨期套利和跨品種套利等進(jìn)行了深入研究；基金公司則嘗試性地利用仿真交易對(duì)應(yīng)自己管理的基金規(guī)模，計(jì)算套期保值所需的期貨合約面值與保證金數(shù)量，并通過參與交易感受期貨價(jià)格與股票價(jià)格不斷變動(dòng)引起的倉(cāng)位變化，為今后開展動(dòng)態(tài)性的資金管理積累感性認(rèn)識(shí)和交易經(jīng)驗(yàn)。

　　從總體來看，股指期貨仿真交易的參與者已經(jīng)由簡(jiǎn)單的投機(jī)者轉(zhuǎn)換為未來希望從某種交易策略角度利用股指期貨為其服務(wù)的理性實(shí)驗(yàn)者，因此仿真交易市場(chǎng)與股票市場(chǎng)間的關(guān)系越來越趨近于真實(shí)市場(chǎng)。

　　較好反映滬深300(2736.076,-21.45,-0.78%)指數(shù)運(yùn)行機(jī)理

　　我們以2006年9月28日至2008年3月19日的滬深300指數(shù)(HS300)及仿真交易的當(dāng)月合約(PM)、次月合約(NM)、1季月合約(S1)及2季月合約(S2)的收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)(共351×5×3個(gè)數(shù)據(jù))為考察對(duì)象，得出以下結(jié)論。

　　首先，從滬深300指數(shù)與4類合約價(jià)格走勢(shì)來看，任何兩者的相關(guān)性系數(shù)達(dá)到了95%以上，現(xiàn)貨、期貨相鄰月份的相關(guān)性較高，而隔月合約的相關(guān)性逐步降低。這說明股指期貨合約的價(jià)格形成與滬深300指數(shù)價(jià)格之間有著緊密的、較為系統(tǒng)的內(nèi)在聯(lián)系，已比較充分地反映了滬深300指數(shù)以及其他合約的信息變化。

　　其次，從滬深300指數(shù)以及四類合約的每日振幅來看，合約期限由近及遠(yuǎn)，其振幅均值逐漸增大，且明顯高于滬深300指數(shù)振幅，說明合約期限越長(zhǎng)，其波動(dòng)幅度越大，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。但除近月合約外的其他三類合約振幅標(biāo)準(zhǔn)差相距不大。

　　期指推出初期交易套利機(jī)會(huì)較大

　　仿真交易行情顯示，雖然部分機(jī)會(huì)受仿真交易運(yùn)行失真的影響而明顯地被放大，但更多的機(jī)會(huì)很可能在真實(shí)股指期貨運(yùn)行中特別是在初期運(yùn)行中存在。

　　在期現(xiàn)套利方面，仿真交易當(dāng)月合約與300指數(shù)的價(jià)差波動(dòng)巨大，最高時(shí)達(dá)到1300點(diǎn)；但由于當(dāng)月合約在交割臨近時(shí)逐步收斂于滬深300指數(shù)，這為期現(xiàn)套利提供了大量的操作機(jī)會(huì)。

　　進(jìn)一步，在假設(shè)資金貸款年率為7.47%，股票雙向交易費(fèi)率為1.2%，期貨交易雙向費(fèi)率為0.04%，期貨保證金比例為15%，且假定沖擊成本為40個(gè)點(diǎn)，跟蹤誤差系數(shù)為2%的情況下，計(jì)算得到期現(xiàn)套利的無套利區(qū)間，可以看出，在我們考察的353個(gè)交易日里，出現(xiàn)正向套利機(jī)會(huì)的有47個(gè)交易日，未出現(xiàn)反向套利機(jī)會(huì)，套利機(jī)會(huì)為13.31%。

　　在跨期套利方面，長(zhǎng)期合約與短期合約的價(jià)差表現(xiàn)為實(shí)際價(jià)差長(zhǎng)時(shí)間、大幅度高于理論價(jià)差，并具有一定的周期性，長(zhǎng)期合約被過分炒作，較大程度偏離了理論價(jià)格。

　　成熟市場(chǎng)中，跨期套利盡管收益率一般僅為10%，但它的收益機(jī)會(huì)一直能維持在高達(dá)50%以上。考慮到中國(guó)股指期貨推出初期，市場(chǎng)的投機(jī)氛圍可能更為濃厚，期貨指數(shù)大幅偏離現(xiàn)指的機(jī)會(huì)就可能更多，盡管這種偏離很可能沒有股指期貨仿真交易那么巨大，但是還會(huì)提供足夠的空間與時(shí)間段供套利資金介入并獲利。

　　程序化交易是必然選擇

　　盡管在美國(guó)等一些國(guó)家程序化交易被指責(zé)增加了市場(chǎng)波動(dòng)，擔(dān)負(fù)著股災(zāi)禍?zhǔn)椎膼好珜?duì)套期保值及套利投資者而言，程序化交易是不可或缺的重要工具。與股票市場(chǎng)相比，股指期貨投資大、價(jià)格變動(dòng)快、交易頻率快，風(fēng)險(xiǎn)高，如何用最快的速度進(jìn)行交易是實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　程序化交易一方面通過半自動(dòng)或全自動(dòng)的交易系統(tǒng)，極大地提高交易效率，捕捉到稍縱即逝的投資機(jī)會(huì)；另一方面，股指期貨的套期保值及套利需要復(fù)雜的模型進(jìn)行運(yùn)算，尋找不同投資品種之間的價(jià)差或者是對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，迅速做出決策。這些復(fù)雜繁瑣的程序，通過人手根本無法完成，只有實(shí)現(xiàn)了程序化交易后才有可能實(shí)現(xiàn)。第三，建立在完善的決策與風(fēng)險(xiǎn)控制制度基礎(chǔ)之上的程序化交易可以極大地避免操作受到情緒化的影響，是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的必要手段。