債務(wù)資本成本的計算公式

1、到期收益率法

P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)

逐步測試求折現(xiàn)率，即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個折現(xiàn)率。

2、可比公司法

計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。

P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)

3、風(fēng)險調(diào)整法

稅前債務(wù)成本=政府債券的市場回報率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率

普通股資本成本算法主要有三種模型：資本資產(chǎn)定價模型、股利增長模型和債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型。

具體計算方法及注意事項如下：一、資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型下，籌資企業(yè)通過普通股進行籌資的資本成本為無風(fēng)險利率加上股票市場風(fēng)險溢價。

公式為：R=Rf+β（Rm-Rf）

R：表示普通股資本成本；

Rf：表示無風(fēng)險利率，一般選擇上市交易的長期政府債券的到期收益率。這里的利率一般情況下是選擇包含通貨膨脹的名義利率，除非存在惡性通貨膨脹率或則預(yù)測周期特別長的時候選擇實際利率。

β：衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險，表示該股票對整個股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險的敏感程度。β值等于1，表示和市場整體系統(tǒng)風(fēng)險相同，小于1，表示比市場整體風(fēng)險小，大于1，表示比市場整體風(fēng)險大。在預(yù)測普通股資本成本的時候，如果驅(qū)動β值的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險沒有重大變化，一般選擇歷史β值作為對未來β值的預(yù)測。

Rm：市場平均收益率，（Rm-Rf）表示市場風(fēng)險溢價，一般Rm采用較長時間的歷史數(shù)據(jù)進行估計，注意具體計算時考慮時間價值的影響，即采用幾何平均數(shù)進行估計。

二、股利增長模型

股利增長模型假設(shè)未來股利以固定的年增長率（g）遞增，具體計算公式如下：

R=D1/P0+g

D1：表示站在發(fā)行時點預(yù)測的未來第一期支付的股利；

P0：表示發(fā)行時點的股價；

D1/P0：表示股利收益率；

g:表示股利增長率，假設(shè)未來不發(fā)行新股也不回購股票，并且保持當(dāng)前的經(jīng)營效率（銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率）不變，則g=股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=期初權(quán)益預(yù)期凈利率*利潤留存率

三、債券收益率風(fēng)險調(diào)整法

債券收益率風(fēng)險調(diào)整法是在計算出稅后債務(wù)資本成本后，加上普通股股東比債權(quán)人多承擔(dān)風(fēng)險的補償。因為在同一家公司，普通股股東比債券投資者承擔(dān)的風(fēng)險要大，按照風(fēng)險和報酬對等的原則，普通股股東要求的收益率要高于債券投資收益率。具體計算公式如下：

普通股資本成本=稅后債務(wù)資本成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價

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