加權(quán)資本成本的計算公式

WACC=(E/V)×Re+(D/V)×Rd×(1-Tc)，

加權(quán)平均資本成本=(公司股本的市場價值/股本占融資總額的百分比)×債務(wù)成本+(公司債務(wù)的市場價值/債務(wù)占融資總額的百分比)×債務(wù)成本×(1-企業(yè)稅率)。

WACC=加權(quán)平均資本成本，Re=股本成本，Rd=債務(wù)成本，E=公司股本的市場價值，D=公司債務(wù)的市場價值，V=E+D，E/V=股本占融資總額的百分比，D/V=債務(wù)占融資總額的百分比，Tc=企業(yè)稅率。

加權(quán)平均資本成本的計算方法

加權(quán)平均資本成本的計算有三種權(quán)重方案可供選擇：賬面價值權(quán)重、實際市場價值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu)，而賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

賬面價值加權(quán)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。

賬面價值權(quán)數(shù)即以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)。其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得，可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表中得到，而且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點(diǎn)是當(dāng)債券和股票的市價與賬面價值差距較大時，按賬面價值計算出來的資本成本不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機(jī)會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。

缺點(diǎn)：賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài);賬面價值權(quán)重會歪曲資本成本

實際市場價值加權(quán)根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例。

市場價值權(quán)數(shù)即以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得，且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用于未來的籌資決策。

缺點(diǎn)：由于市場價值不斷變動，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動，計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的

目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)指根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。

目標(biāo)價值權(quán)數(shù)即以各項個別資本預(yù)計的未來價值為基礎(chǔ)來確定資本權(quán)數(shù)。優(yōu)點(diǎn)是能體現(xiàn)決策的相關(guān)性，缺點(diǎn)是目標(biāo)價值的確定具有主觀性。

優(yōu)點(diǎn)：這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu)，而不像賬面價值權(quán)數(shù)和實際市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)

資本成本的影響因素

1、外部因素

(1)利率：市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升，也會引起普通股和優(yōu)先股的成本上升。

(2)市場風(fēng)險溢價：

①市場風(fēng)險溢價由資本市場上的供求雙方?jīng)Q定，個別公司無法控制

②市場風(fēng)險溢價會影響股權(quán)成本

(3)稅率

①稅率是政府政策，個別公司無法控制

②稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本

2、內(nèi)部因素

(1)資本結(jié)構(gòu)

①適度負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)下，資本成本最小

②增加債務(wù)的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時會加大公司的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險提高，又會引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升

(2)股利政策

改變股利政策，就會引起股權(quán)成本的變化

(3)投資政策

①公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險

②如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險的新項目大量投資，公司資產(chǎn)的平均風(fēng)險就會提高，并使得資本成本上升

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