周二(12月26日)，美精銅連續(xù)窄幅震蕩，現(xiàn)報(bào)3.9180美元/磅，漲幅0.34%。銅價(jià)自11月時(shí)已從10月低點(diǎn)反彈，截至目前尚未出現(xiàn)重大下行修正。盡管如此，銅價(jià)仍然橫盤(pán)，僅比2023年初水平高約4%。在銅礦關(guān)閉、巴南馬大選等諸多因素影響下，全球銅價(jià)和供應(yīng)充滿不確定性。巴拿馬銅礦...周二(12月26日)，美精銅連續(xù)窄幅震蕩，現(xiàn)報(bào)3.9180美元/磅，漲幅0.34%。

??銅價(jià)自11月時(shí)已從10月低點(diǎn)反彈，截至目前尚未出現(xiàn)重大下行修正。盡管如此，銅價(jià)仍然橫盤(pán)，僅比2023年初水平高約4%。在銅礦關(guān)閉、巴南馬大選等諸多因素影響下，全球銅價(jià)和供應(yīng)充滿不確定性。

??巴拿馬銅礦關(guān)閉打擊銅市場(chǎng)

??當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日，巴拿馬關(guān)閉了全球最大銅礦之一的科布雷銅礦(Cobre Panama)?？撇祭足~礦估計(jì)占全球銅供應(yīng)量的1%。

??科布雷銅礦建設(shè)成本約為100億美元，該礦約占巴拿馬國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 5%，占巴拿馬貨物出口的 75%。此前的合同以每年3.75億美元價(jià)格授予靠前量子公司20年的采礦權(quán)。

??此外，同在南美的秘魯拉斯邦巴斯(Las Bambas)銅礦也面臨類(lèi)似情況。拉斯邦巴斯銅礦是世界第二大銅礦，產(chǎn)量占全球銅產(chǎn)量約2%。盡管該礦目前仍在運(yùn)營(yíng)，雖然目前局面比較穩(wěn)定，但未來(lái)仍是采礦供應(yīng)的持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)之一。

??盡管今年全年銅產(chǎn)量估計(jì)和預(yù)測(cè)都在波動(dòng)，截至11月底，國(guó)際銅研究組織(International Copper Study Group)指出，今年前9個(gè)月銅盈余為1.7萬(wàn)噸，2024年，大約有46.7萬(wàn)噸盈余。不過(guò)，如果采礦中斷持續(xù)下去，未來(lái)將是不確定的。

??巴拿馬大選前銅供應(yīng)前景不明朗

??即將到來(lái)的巴拿馬總統(tǒng)選舉給銅礦供應(yīng)增加了不確定性。

??值得注意的是，巴拿馬運(yùn)河運(yùn)力也面臨不足。低水位迫使巴拿馬將航運(yùn)量限制在正常運(yùn)力的60%以下。

??在這兩件事的影響之下，巴拿馬將2024年增長(zhǎng)預(yù)期從5%下調(diào)至2.5%。目前尚不清楚這將對(duì)銅價(jià)帶來(lái)多大影響。

??當(dāng)前銅價(jià)懸而未決

??2024年下半年情況可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

??2024年巴南馬大選迫在眉睫，銅礦開(kāi)采成為核心議題。在總統(tǒng)候選人的領(lǐng)先者中，前總統(tǒng)里卡多·馬蒂內(nèi)利提議以更高的特許權(quán)使用費(fèi)與靠前量子重新談判，而另一位前總統(tǒng)兼現(xiàn)任候選人馬丁·托里霍斯則堅(jiān)定地稱，“巴拿馬要對(duì)金屬開(kāi)采說(shuō)不”。

??考慮到采礦暫停對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，市場(chǎng)對(duì)候選人的大選承諾是否會(huì)兌現(xiàn)持觀望態(tài)度。

??據(jù)估計(jì)，此次科布雷銅礦關(guān)閉使2023年銅礦供應(yīng)減少約4萬(wàn)噸。如果關(guān)閉持續(xù)到2024年5月，2024年銅礦供應(yīng)將再減少16萬(wàn)噸。雖然僅憑這一點(diǎn)不足以使市場(chǎng)從過(guò)剩轉(zhuǎn)向短缺，但銅礦供應(yīng)趨緊，特別是在未來(lái)幾年預(yù)計(jì)出現(xiàn)供應(yīng)短缺，這將為銅價(jià)提供支撐。

??隨著市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)，投資基金凈多頭越來(lái)越多

??投資基金的倉(cāng)位反映了銅市場(chǎng)前景的變化。到10月底，倉(cāng)位凈空頭大幅增加，表明銅價(jià)整體預(yù)期將下跌。然而，隨著基金在11月份回歸凈多頭，它們開(kāi)始解除這些頭寸，并在12月份繼續(xù)擴(kuò)大這一差額。

??盡管如此，最近幾個(gè)月基金總頭寸有所下降，這使得許多人選擇置身于這個(gè)不確定的市場(chǎng)之外。礦產(chǎn)供應(yīng)仍處于不確定狀態(tài)，全球經(jīng)濟(jì)前景也是如此。支撐未來(lái)幾年需求預(yù)測(cè)的一些關(guān)鍵行業(yè)，如電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)，也面臨著一些挫折。

??與此同時(shí)，隨著當(dāng)前銅價(jià)逐漸接近當(dāng)前橫盤(pán)區(qū)間的頂部，市場(chǎng)正在等待美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)。

??2024年美聯(lián)儲(chǔ)的加息前景已經(jīng)給美元指數(shù)帶來(lái)了下行壓力，該指數(shù)的走勢(shì)與大宗商品價(jià)格相反。盡管美元指數(shù)仍在橫盤(pán)整理，但已開(kāi)始接近支撐位。該指數(shù)目前位于102點(diǎn)下方，相當(dāng)于8月份水平。如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始轉(zhuǎn)向，美元貶值可能會(huì)為銅價(jià)提供支撐，并可能轉(zhuǎn)化為銅價(jià)突破當(dāng)前區(qū)間的動(dòng)力。