這與3月初的暴跌至1美元兌139盧布大相徑庭，當(dāng)時(shí)美國(guó)和歐盟開始對(duì)莫斯科實(shí)施前所未有的制裁，以回應(yīng)其入侵烏克蘭。

【友財(cái)網(wǎng)訊】-周三，俄羅斯盧布兌美元匯率達(dá)到52.3水平，較前一天上漲約1.3%，為2015年5月以來的最高水平。

這與3月初的暴跌至1美元兌139盧布大相徑庭，當(dāng)時(shí)美國(guó)和歐盟開始對(duì)莫斯科實(shí)施前所未有的制裁，以回應(yīng)其入侵烏克蘭。

在接下來的幾個(gè)月里，盧布的驚人升值為克里姆林宮提供了“證據(jù)”，證明西方的制裁沒有起作用。

俄羅斯總統(tǒng)弗拉基米爾·普京上周在一年一度的圣彼得堡國(guó)際經(jīng)濟(jì)論壇上說：“他們的想法很明確：猛烈打擊俄羅斯經(jīng)濟(jì)。他們沒有成功。顯然，這并沒有發(fā)生?！?/p>

2月下旬，在盧布首次暴跌之后，也就是俄羅斯于2月24日開始入侵烏克蘭的四天后。俄羅斯將該國(guó)的關(guān)鍵利率提高了一倍多，從之前的9.5%提高到了20%。自那以來，盧布匯率已經(jīng)有所上升，到5月底，盧布已經(jīng)三次下調(diào)利率，至11%。

盧布實(shí)際上已經(jīng)變得如此強(qiáng)勁，以至于俄羅斯央行正在積極采取措施試圖削弱盧布，擔(dān)心這會(huì)削弱他們的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

但是，盧布升值背后的真正原因是什么，這種勢(shì)頭能持續(xù)下去嗎？

*俄羅斯正獲得創(chuàng)紀(jì)錄的石油和天然氣收入*

簡(jiǎn)單地說，原因是：高得驚人的能源價(jià)格、資本管制和制裁本身。

俄羅斯是世界上最大的天然氣出口國(guó)和第二大石油出口國(guó)。它的主要客戶？歐盟每周購(gòu)買價(jià)值數(shù)十億美元的俄羅斯能源，同時(shí)試圖用制裁來懲罰它。

這讓歐盟陷入了一個(gè)尷尬的境地——目前，歐盟向俄羅斯提供的石油、天然氣和煤炭采購(gòu)資金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了向?yàn)蹩颂m提供的援助，后者幫助充實(shí)了克里姆林宮的戰(zhàn)爭(zhēng)資金。布倫特原油價(jià)格比去年同期高出60%，盡管許多西方國(guó)家限制了對(duì)俄羅斯的石油購(gòu)買，但莫斯科仍然獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)。

據(jù)位于芬蘭的研究機(jī)構(gòu)能源和清潔空氣研究中心(Centre for Research on Energy and Clean Air)稱，在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的頭100天，俄羅斯聯(lián)邦從化石燃料出口中獲得了980億美元的收入。這些收入的一半以上來自歐盟，約為600億美元。

盡管許多歐盟國(guó)家打算減少對(duì)俄羅斯能源進(jìn)口的依賴，但這一過程可能需要數(shù)年時(shí)間——根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2020年，歐盟41%的天然氣進(jìn)口和36%的石油進(jìn)口依賴俄羅斯。

是的，歐盟在5月份通過了一項(xiàng)具有里程碑意義的一攬子制裁措施，在今年年底前部分禁止進(jìn)口俄羅斯石油，但它對(duì)通過管道輸送的石油有重大例外，因?yàn)樾傺览退孤逦哪醽喌葍?nèi)陸國(guó)家無法獲得通過海上運(yùn)輸?shù)奶娲蛠碓础?/p>

美國(guó)外交政策研究所(Foreign Policy Research Institute)研究員馬克斯·赫斯(Max Hess)對(duì)CNBC表示：“你所看到的盧布匯率之所以如此之高，是因?yàn)槎砹_斯在外匯交易中獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)常賬戶盈余。通過一個(gè)復(fù)雜的盧布互換機(jī)制，這些收入主要是美元和歐元。

“盡管俄羅斯現(xiàn)在對(duì)西方的出口可能略有減少，但隨著西方開始切斷對(duì)俄羅斯的依賴，他們?nèi)栽谝詣?chuàng)紀(jì)錄的高油價(jià)出售大量石油和天然氣。因此，這將帶來巨額經(jīng)常賬戶盈余?！?/p>

根據(jù)俄羅斯央行的數(shù)據(jù)，今年1月至5月，俄羅斯的經(jīng)常賬戶盈余剛剛超過1100億美元，是去年同期的3.5倍以上。

*嚴(yán)格的資本管制*

資本管制——或***限制外匯流出本國(guó)——在這里發(fā)揮了很大作用，再加上一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)，即由于制裁，俄羅斯無法再進(jìn)口那么多，這意味著它從其他地方購(gòu)買東西的支出減少了。

紐約Medley Global Advisors新興市場(chǎng)策略主管尼克·施塔特米勒(Nick Stadtmiller)表示，“制裁一出臺(tái)，當(dāng)局就實(shí)施了相當(dāng)嚴(yán)格的資本管制。結(jié)果是，資金從出口流入，而資本流出相對(duì)較少。所有這些的凈效應(yīng)是盧布走強(qiáng)?！?/p>

俄羅斯現(xiàn)在已經(jīng)放松了一些資本管制，并降低了利率，以努力削弱盧布，因?yàn)樨泿抛邚?qiáng)實(shí)際上會(huì)損害其財(cái)政賬戶。

*盧布：真的是“波將金匯率”嗎？*

赫斯說，因?yàn)槎砹_斯現(xiàn)在被從SWIFT國(guó)際銀行系統(tǒng)中切斷，并被禁止以美元和歐元進(jìn)行國(guó)際交易，它基本上只能與自己進(jìn)行交易。這意味著，盡管俄羅斯已經(jīng)建立了龐大的外匯儲(chǔ)備來支撐本國(guó)貨幣，但由于制裁，它無法用這些儲(chǔ)備來滿足進(jìn)口需求。

赫斯說，盧布匯率“實(shí)際上是一個(gè)波將金匯率，因?yàn)殍b于對(duì)俄羅斯個(gè)人和俄羅斯銀行的制裁，從俄羅斯向國(guó)外匯款極其困難，更不用說俄羅斯自己的資本管制了”。

在政治和經(jīng)濟(jì)方面，波將金指的是假村莊，據(jù)稱是為了給俄羅斯女皇葉卡捷琳娜大帝提供一個(gè)繁榮的假象而建造的。

“所以，沒錯(cuò)，賬面上的盧布確實(shí)升值了不少，但這是進(jìn)口崩潰的結(jié)果，建立外匯儲(chǔ)備的目的是什么，而是去國(guó)外購(gòu)買本國(guó)經(jīng)濟(jì)所需的東西？而俄羅斯做不到?！?/p>

“我們真的應(yīng)該關(guān)注俄羅斯經(jīng)濟(jì)中的潛在問題，包括疲軟的進(jìn)口?！焙账寡a(bǔ)充道，“即使盧布說它價(jià)值很高，那也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和生活質(zhì)量產(chǎn)生毀滅性的影響?！?/p>

*這是否反映了實(shí)際的俄羅斯經(jīng)濟(jì)？*

盧布走強(qiáng)是否意味著俄羅斯經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，躲過了制裁的打擊？分析師說，不會(huì)這么快。

巴克萊(Barclays)外匯研究主管泰莫斯·菲奧塔吉斯(Themos Fiotakis)表示：“盧布走強(qiáng)與整體國(guó)際收支盈余有關(guān)，而這在更大程度上是由與制裁、大宗商品價(jià)格和政策措施有關(guān)的外部因素推動(dòng)的，而不是由更長(zhǎng)期的基本宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和基本面推動(dòng)的?！?/p>

俄羅斯經(jīng)濟(jì)部5月中旬表示，預(yù)計(jì)今年失業(yè)率將接近7%，最早要到2025年才能恢復(fù)到2021年的水平。

自俄羅斯在烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)開始以來，成千上萬的國(guó)際公司已經(jīng)離開了俄羅斯，留下了大量失業(yè)的俄羅斯人。根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局Rosstat的數(shù)據(jù)，外國(guó)投資遭受了巨大打擊，僅在戰(zhàn)爭(zhēng)的前五周，貧困人口就增加了近一倍。

“俄羅斯盧布不再是經(jīng)濟(jì)健康的指標(biāo)?！焙账拐f，“盡管由于克里姆林宮的干預(yù)，盧布已經(jīng)飆升，但它對(duì)俄羅斯福祉的忽視仍在繼續(xù)。就連俄羅斯自己的統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)也承認(rèn)，2022年靠前季度貧困人口將從1200萬增至2100萬?！?/p>

至于盧布的強(qiáng)勢(shì)能否持續(xù)，菲奧塔吉斯說，“這非常不確定，取決于地緣政治如何演變和政策如何調(diào)整?！?/p>